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运用Excel进行息税前利润和每股盈余关系分析 　　［摘 要］ 运用息税前利润-每股盈余分析法是选择最佳资本结构的一个较理性的方法，但此方法公式较复杂、计算过程较繁。Excel是一个功能强大、使用方便的表格式数据综合管理与分析软件工具。可以利用Excel建立关系模型，提高工作质量和效果。本文运用Excel的强大计算功能和图表功能在这方面做了尝试，息税前利润与每股盈余关系模型为读者起到抛砖引玉的作用，并绘出分析两者关系的的二维图。 　　［关键词］ 最佳资本结构；息前税前利润；每股盈余 　　［中图分类号］ F230［文献标识码］B［文章编号］ 1673-0194(2006)01-0037-03 　　 　　一、引言 　　 　　根据现代资本结构理论分析，企业存在着最佳资本结构。企业的筹资渠道多种多样，总的来说，企业的资本结构由负债资本和自有资本构成，负债筹资通过它的杠杆作用来增加股东财富的。但负债资本的多少 要与自有资本和偿债能力相适应。既要防止负债过度，导致财务风险过大；又要有效利用负债经营，提高自有资本的收益水平。不同的负债资本与自有资本，可以带来不同的影响。如果企业筹资结构最佳，则其加权平均资本成本最低，同时企业的价值达到最大。 　　 确定资金结构不能不考虑不同资本结构对股东财富的影响。股东财富用每股盈余（EPS）来表示。负债筹资通过它的杠杆作用能增加股东财富的，但负债的偿还能力是建立在未来收益能力基础上的。研究资金结构，不能脱离企业的盈余能力。企业的盈余能力，一般用息前税前盈余（EBIT）表示。将这两方面联系起来，分析资金结构与每股盈余之间的关系，进而确定合理的资金结构的方法，叫息前税前盈余―每股盈余分析法，简写为EBIT―EPS分析法。 　　 　　二、息前税前利润―每股盈余分析法（以下简称EBIT―EPS分析法）原理 　　 　　此种方法是建立在股东财富最大化的财务管理目标基础之上的。 　　当公司有了可行性的投资发展机会，预期可达到一定的息前税前利润，若干可行的筹资方案，选择哪个最有利？在股东财富最大化的财务管理目标下，当然选择能使股东财富最大的一个方案。股东财富通常有每股盈余（EPS）来表示。其计算公式如下： 　　 假设：EBIT――息前税前利润 　　I――债券利息 　　T――公司所得税率 　　d――优先股股利 　　S――发行在外的普通股股数 　　每股盈余（EPS）=（EBIT-I）×（1-T）-d/S 　　EBIT―EPS分析法在众多筹资方案选择时，选择每股盈余（EPS）最大的方案。 　　EBIT―EPS分析法运用过程中步骤较繁，计算量较大，下面运用Excel简化运用这种方法对筹资多种可行方案的选择，并以二维图表的直观形式显现EBIT―EPS方法的优越性，提高工作质量和效果。 　　 　　三、Excel在EBIT―EPS分析法中的运用 　　 　　为了形象、具体地说明Excel在EBIT―EPS分析法中运用及其优势，以下举例说明： 　　[案例]某公司资本结构为发行在外的普通股为100 000股， 每股价值60元， 利率6%的公司债2 000 000元。为满足日益发展的需要，企业拟筹资3 000 000元。目前有四种可行方案： 　　（1） 全部发行价格为60元的普通股； 　　（2） 发行利率为8%的公司债； 　　（3） 发行利率为7%的优先股 　　（4） 一半为60元的普通股，一半利率为8%的公司债。预计息前税前利润（EBIT）为1 000 000，所得税率为50%。 　　 　　图1的说明：① B11表示息前税前利润，需要先根据企业具体情况作预测，手工输入。B11的数据不同，整个计算结果都将不同。②所得税=税前利润×所得税率（此处，所得税率为50%） 　　 　　分析步骤1：根据上述资料，利用Excel软件建立EBIT―EPS分析法模型如图1所示，该公司所有的资本结构及筹资结构在Excel表格中列示图1的上半部分（该模型的计算结果如表1）。 　　步骤2：息前税前利润为1 000 000元时，把1 000 000元代入B11，则模型计算结果如表1。 　　由表1可以看出，当预期的息前税前利润为1 000 000元时，方案2每股盈余最大，因此方案2的资本结构最优。至此，本案例分析结束。 　　[案例扩展] 　　步骤1：若预期的息前税前利润为1 800 000时，把1 800 000代入B11，则模型计算结果如表2： 　　步骤2：依次把预测的不同息前税前利润：1 500 000，1 200 000，600 000，400 000，200 000，100 000代入B11，则计算结果摘录如表3 　　步骤3：将上述结果以二维图表的形式直观显现出来。 　　二维图表