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论巨额外汇储备和政府管理 　　摘 要：目前，我国外汇储备已超过万亿美元，适当的外汇储备有其积极的作用，但是过多外汇储备会带来巨大的风险。文章分析了外汇储备的作用和风险以及政府该如何应对目前巨额的外汇储备。 　　关键词：外汇储备；外汇作用；风险；管理 　　 　　自2000年起，随着我国对外贸易的快速发展和外商直接投资的不断增加，我国外汇储备也在迅猛增长。央行公布的数字显示，截至2006年底，我国外汇储备余额突破万亿美元。这一消息引起世界瞩目也令国内各界人士担忧。究竟该如何认识目前巨额的外汇储备及其增长？我们的外汇储备应该保持在什么水平？如何更好地管理和使用这些外汇储备？这些问题备受关注。 　　 　　一、外汇储备的作用 　　 　　一般国家的货币当局都会持有一定量的国际储蓄，主要是外汇储备。国际储蓄的定义是“一国货币当局为弥补国际收支赤字、干预外汇市场及其它目的，而直接控制并随时能够使用的国际间可接受资产。”可见，货币当局持有国际储蓄主要是出于应对国际收支赤字和干预外汇市场的目的，而不是为了投资赚钱，所以就有高度流动性和安全性是外汇储备管理的最高原则。当然对于超过外汇储备需要以上的外汇资产确实有一个如何运用的问题，使其在一定的风险水平下获得最大回报率，或者在一定回报率下谋求最小风险的问题，这部分外汇类似于资本的性质。 　　具体操作过程中外汇储备的职能主要体现在 　　（一）调节国际收支平衡 　　在国际收支平衡表中，外汇储备作为平衡项目，它是经常项目和资本项目收入和支出差额的反应。当一国国际收支出现顺差，特别是经常项目出现顺差时，通过增加储备资产来发挥“蓄水池”的调节作用。反之，国际收支逆差时可动用外汇储备来弥补。同时，外汇储备也可以减轻因结构调整而给国内经济带来的冲击。 　　（二）稳定本国货币汇率 　　一国货币当局可以利用外汇储备来干预外汇市场，这种干预可以影响市场参与者的心里，使本国货币汇率保持在一个合理的水平上。但是，如果遇到国际资本投资风暴，汇率贬值，往往造成储备流失。 　　（三）有利于本国的国际信誉和地位 　　外汇储备存量的变化是国际有关资信评估机构确定一国信用等级的重要指标。充足的外汇储备可以增强国外贸易商与本国开展经济往来的信心，从而维持本国正常开展对外经济活动，同时也可以提高该国的国际信誉。 　　外汇储备的作用无可置疑，但是不是外汇储备越多越好？绝大部分人认为，外汇储备多是好事，但自习想想我国外汇储备主要是贸易顺差引起的。咱们输出实实在在的物资，换回的仅仅是虚拟的纸币。所以说外汇储备不是越多越好。任何一件事情都有一个度，过犹不及。 　　 　　二、外汇储备的风险 　　 　　我国外汇储备美元大约占60%，这本身就存在很大风险。如果美元贬值，我们手中的美元外汇将会大幅缩水。当前美国的经常项目赤字已经高达GDP的6%，净对外负债接近GDP的30%，美国当局会相应的做出调整。可能会通过美元的大幅贬值来平衡美国的经常项目收支，这样可以把国内的负担转移给其它国家，这种举措会被美国国内的利益集团所支持。美元一旦贬值我们手中的美元资产相对价值下降，美元外汇储备价值缩水，也就是我们手中的钱变得不值钱了. 　　（一）从经济学角度来看，机会成本风险加大 　　目前，外商在我国境内投资平均利润在10%左右，而我们用美元去买美国的国债收益率却比这低得多，也就是我们以高价从国外借入或引进资金却以低价将国内资金拿给别人用，实际上我们是在赔钱。这就是持有巨额外汇储备所必须付出的机会成本。 　　（二）从国家宏观调控来看，货币政策的风险加大 　　自2003年下班年以来，由于经济过热，投资过快，国家为了实现宏观调控紧缩各项贷款，减少投放到市场上的货币量以保持经济平稳发展。但是，外汇大幅增长也就是人民币大量投放，这与国家收紧银根的政策正合适背道而驰。所以外汇储备过快增长不利于稳定经济。 　　（三）从政治方面来看，也存在潜在的风险 　　外汇储备不仅涉及经济领域而且也涉及政治领域。当前，美国面对中国的崛起，在世界范围内采取了战略性遏制政策。如果中美关系出现紧张局面，我们手中的美元或许会成为美国手中的砝码，只要美元汇率稍微变动，我们手里的美元资产就会大幅缩水。 　　面对这些风险，有关当局应该如何去应对？中国政府在这其中该扮演什么样的角色？值得我们深思。 　　 　　三、目前我国外汇储备状况 　　 　　1993年底，我国外汇储备仅为212亿美元。1994年1月1日实行了外汇体制改革，人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，实行银行结售汇制度，国际收支状况大为改善，外汇储备大幅度增加。到1996年底突破1000美元，到2000年底我国外汇储备为1656亿美元。从2001年开始外汇储备一路飙升。如下图表：