第六章节 不确定性分析解析跟风险决策.pptVIP

例题6-1：某化工综合项目建成投产后可生产A、B、C和D四种产品，有关的销售及收益情况列于下表，试确定该项目的盈亏平衡点。 解：1 计算各产品的临界收益率。 2 按照ri的大小进行排序，计算累计销售量和累计临界收益。 3 确定盈亏平衡点所在区域。 4 计算盈亏平衡点销售量。 例题6-3 生产某种产品有三种工艺方案，采用方案l，年固定成本800万元，单位产品变动成本为10元；采用方案2，年固定成本500万元，单位产品变动成本为20元；采用方案3，年固定成本300万元，单位产品变动成本为30元。分析各种方案适用的生产规模。 解：各方案年总成本均可表示为产量Q的函数： 各方案的年总成本函数曲线如下图所示。由图中可以看出，三个方案的年总成本函数曲线两两相交于L、M、N三点，各个交点所对应的产量就是相应的两个方案的盈亏平衡点。在本例中，Qm是方案2与方案3的盈亏平衡点，Qs是方案l与方案2的盈亏平衡点。显然，当Q＜Qm时，方案3的年总成本最低；当Qm＜Q＜Qn时，方案2的年总成本最低；当Q＞Qn时，方案l的年总成本最低。 例题6-5 某投资方案初始投资为100万元，预计项目寿命为5年，每年可提供净收益28万元，基准收益率为8%，项目期末残值为20万元。试分析考虑项目寿命、基准收益率的变化对经济效益指标净年值的影响。 解：设n代表项目寿命，i代表基准收益率，可计算项目的净年值为： 分别考察i、n对NAV的影响。 当n0=5，i0=8%时，NAV=6.4万元。 当n0=5时，改变i； 当i0=8%时，改变n； 结果分析： 1 项目寿命周期对NAV的影响。n减少造成的不利影响远大于n增加造成的有利影响。因此，项目寿命周期缩短是该项目的最大风险。因此，在技术经济评价时，应尽可能准确地估计项目的寿命周期，在运行中，应尽可能延长项目的使用寿命。 2 内部收益率对NAV的影响。NAV对i不敏感。 3 项目寿命周期n对NAV的影响大于i，方向相反。 例题6-6 某投资方案初始投资为100万元，预计项目寿命为5年，每年可提供净收益28万元，基准收益率为8%，项目期末残值为20万元。试分析初始投资额和年净收益额同时变化时，净年值的变化情况。 解：设初始投资额的变化率为x，年净收益变化率为y，则净年值为： 为使项目盈利，应有NAV≥0，即： 盈亏平衡时：NAV=0，即 ，为一直线方程。如图所示： 由图可见，当初始投资I、年净收益CF同时变化范围位于斜线上方区域时，NAV0；当处于直线下方区域时，NAV0。此外，还可看出，NAV对年净收益额的敏感性高于初始投资额。 例题6-6-补充 考察基准收益率和项目寿命周期同时变化时，净年值的变化情况。 解： （二）三因素敏感性分析 对于三因素，可以表示为一组临界曲线族。 例题6-7：对于上题，若同时考虑基准收益率i为可变因素，试分析这三个因素对净年值的影响。 解：根据题意净年值为： 分别写出i=6%、8%、10%、12%、15%和20%时的临界曲线公式，并画在一张图上。 从图中可以看出，基准收益率i上升，将导致临界线向上方移动，使净年值NAV0的区域缩小。反之，基准收益率i下降，将导致临界线向下移动，使净年值NAV0的区域扩大。通过三因素分析，我们可以直观地了解投资额、年净收益和基准收益率这三个因素同时变化对项目经济效益的影响，以帮助我们做出正确的决策。 例题6-9某项目的投资决策有两个方案：方案一就是大规模生产方案，该方案在没有竞争对手的情况下可获净现值3000万元；在有竞争对手的情况下净现值变为-500万元。方案二就是小规模生产方案，该方案在没有竞争对手的情况下可获净现值1800万元；在有竞争对手的情况下可获净现值1300万元。通过多方征求专家意见，以为“有竞争”的概率为0.25，“没有竞争”的概率为0.75。试求两个方案的期望值，并确定哪个方案较好。 解：对于大规模方案的净现值： E(X)＝3000×0.75-500×0.25＝2125万元 对于小规模方案的净现值： E(X)＝1800×0.75+1300×0.25＝1675万元 根据期望值最大准则，应该选择大规模方案。 例题6-10某项目根据市场前景估计的不同，有三种结果：①最乐观估计，该项目将有内部收益率28%；②最可能估计，该项目将有内部收益率18%；③最悲观估计，该项目将有内部收益率11%，试求该项目的内部收益率期望值。 解：该项目的内部收益率期望值为： 应该指出，当某种情况（事件）多次重复发生时，在分析其长期结果中，期望值是有用的。对于像建设项目投资之类的经济行为，大多是只发生一次的，此时期望值的作用就不大了，而应配合其它指标。