中国企业海外上市问题及其对策的研究.docVIP

中国企业海外上市问题及其对策研究 　　摘要：随着全球化发展步伐的加快，我国也更加积极地参与全球经济体系，越来越多的中国公司开始进入海外证券市场筹集资金。中国企业海外上市在取得成绩的同时，也存在很多的问题。本文分析了中国企业海外上市存在的问题以及认识上的误区，并针对这些问题提出了相应的对策和建议。 　　关键词：海外上市IPO海外资本市场 　　作者简介：简建辉(1978―)，男，江西高安人，华北电力大学工商学院讲师 　　 　　从中国企业海外上市的发展历程可以看出，在企业筹集到资金、公司治理结构的改善、有利于企业经营走出国门的同时，我国企业海外上市也存在的许多问题。 　　(一)企业对海外上市的认识误区上市企业融资理念存在误区，大都热衷于“上市圈钱”，以为上市筹到的资金不用偿还，招股成功、资金到位后，任意改变资金用途，失信于投资者。近年来我国企业海外上市面临严重的诚信危机，仅2004年就连续发生多起事件：“中国人寿”因上市前的会计违规事件在美国遭到起诉，“中航油”在新加坡破产。这些给所有内地海外上市企业敲响了警钟：上市成功后并不意味着一劳永逸，上市后同样应该严格按照海外的监管要求，努力提高公司质量，着力维护公司信誉。同时，企业对海外上市的制度创新功能和后继性融资要重视，避免后继性融资能力不强的问题。除筹措资金外，提高企业素质是企业上市的另一个重要目的。然而由于上市企业的认识误区，企业为了上市不惜一切代价粉饰自己，信息披露不及时、不充分、公司透明度不高，未从根本上完善自身治理结构，建立现代企业制度，企业经营能力较差，业绩不理想，而且与国外投资者的沟通也差强人意。 　　(二)企业海外上市影响国内资本市场首先内地企业海外上市引发上市资源的竞争。在内地企业海外上市成功发展的带动下，海外市场加强针对国内上市资源的竞争。除美国、新加坡等国家外，伦敦、多伦多、东京、韩国等市场也积极介入。上市资源的竞争已全国化、国际化。其次，大量企业赴海外上市导致了上市资源流失，内地市场投资价值下降，内地资本市场开始空心化、边缘化。在海外上市的中国企业聚集了我国最优秀的人才和资产，如中国石油、中国移动、中国网通等大型国有企业，是我国经济的中流砥柱，盈利能力远远高于国内其他公司，海外上市的中国企业利润被外国投资者获取。如中国石油天然气(0857，HK)成为举世瞩目的盈利明星。该公司在2005年度获得了巨额的净利润(归属于本公司股东的利润)，成为亚洲最赚钱的公司，净利润增幅高达28.4％。在海外上市的过程中，由于监管方面的不衔接和真空，一些优质内地企业内部利益被大量外输，本来应该是国内投资者及国家占有的企业利益，却被海外投行在包装改制过程中占有，或被企业内部人员转移侵占，造成国内资源和财富的不合理外流。大量优质上市资源“外嫁”加剧了对国内股市的消极影响，导致国内资本市场规模不断萎缩，市场稳定性大幅失衡，资本配置功能日益弱化。原本就规模偏小、发展滞后的股票市场更加积弱，也给境内投资者带来了巨大损失。内地投资者无法分享这些优质上市公司效益增长所带来的好处，即使是在海外市场与内地市场上市的同一家公司，内地投资者在与国际投资者同等付出的情况下，享有的权益和分享的收益也相差很多，这对国内投资者是极大的不公。“资产重组，规范改制”是很多国内企业寻求海外上市的做法，剥离非经营资产、低效资产和分流富余人员、集中主营业务和优质资产上市，以确保质量优良、人员精干、增加上市公司的吸引力。带来的问题是由于我国不具备很好的财政承受能力，这些剥离的资产甚至是不良资产只能由集团公司的母公司承担，导致上市公司和母公司关系难以协调。我国“双顺差”的长期存在，外汇储备的大规模积累、银行存贷款差额的持续扩大，也使大规模海外上市的资金效应发生了转变，并在一定程度上给我国宏观经济带来负面效应。 　　(三)企业海外上市对海外资本市场风险认识不足首先海外上市中的一级半市场存在较大风险，一些机构打着海外上市的幌子。在内地企业没有明确获得海外上市批准前，大肆从事证券推销活动，形成了所谓的一级半市场。这种市场存在巨大风险。因为这些企业能不能最终在海外上市没有定论，即使最终能够上市也没有法定的条件在国内发售，而且由于这类市场不受监管，容易产生金融诈骗，投资者可能蒙受损失。如OTCBB(针对中小企业及创业企业设立的电子柜台市场)。由于美国主要证券市场的上市费用高昂、条件苛刻，致使国内众多中小企业望而却步。在很多中介商的鼓动下不少企业考虑选择到OTCBB上市，认为这不仅避免了漫长的审批过程，也节省了费用。但OTCBB市场上充斥着很多由于各种原因而形成的“空壳”公司，中介机构为了将手中的“壳”推销出去，往往不择手段，把到OTCBB买壳上市描述得很完美。其次在海外上市的费用成本比较高，而且到海外上市需要国际认可的