中国利率市场化问题的探讨.docVIP

中国利率市场化问题的探讨 　　【摘要】随着中国经济的飞速发展，资金的需求越来越大，而现行的利率体系制约了资金的充分流动，因此利率市场化的呼声越来越高。随着我国利率市场化的逐渐展开，风险也随之出现，影响了金融系统的稳定，甚至如果不合理会造成中国整个经济的混乱，因此研究如何有效的推动利率市场化越来越重要。 　　【关键词】利率市场化；风险；制度完善 　　一、利率市场化的背景及风险 　　自从我国于1996年放开了同业拆借率，接着开放了国债的市场利率，逐步建立起了一个良好的货币市场与国债市场的利率性形成机制，也因此确定了基准利率。接下来，我国开始调整利率结构，同时完善货币和资本市场，丰富市场上的交易品种，逐步扩大企业融资中市场利率的比重。至现在我们已经放开了商业银行贷款利率的上限管理与存款利率的下限管理，允许城乡信用社贷款利率上限为基准利率的2.3倍。我国的利率市场化一迈开了坚实的一步。随着国内对银行存贷利差过高，大银行挤压小银行的不满，放开贷款利率下限与存款利率的上限的呼声越来越高。 　　国外利率市场化风险：世界银行研究发现，在调查的44个实行利率市场化的国家中，有近一半的国家在利率市场化进程中发生了金融危机。如东南亚、拉美地区、日本等。日本的利率市场化和金融市场自由化扩大了银行的投资渠道和领域，为追逐高利润，银行的冒险性和投机性增强，纷纷将资金投向高风险资产，自有资本占总资产比率不断下降。尤其是泡沫经济时期，银行大量资金流向股市和房地产市场，泡沫经济破灭后，股市、房地产价格暴跌，银行坏账大幅上升。阿根廷：阿根廷是拉美率先推行利率市场化的国家。但其利率市场化却是在国内经济不稳定背景下展开的。早在1971年2月，阿根廷就开始了部分利率市场化的尝试，但不到一年便夭折。1975年，在恶性通货膨胀的压力下，阿根廷第二次启动金融改革，再度推行利率市场化，除了储蓄存款利率上限仍定在40%外，取消了其他所有利率管制措施。1977年6月全部放开利率管制，在不到2年的时间里就完成了利率的全面市场化。但利率市场化并未有效缓解阿根廷国内通胀率高企、金融市场发展缓慢的局面，反而增加了经济金融的波动性。改革实施后，阿根廷国内利率迅速上升，进一步放大，银行等金融机构放贷高涨，国内资金供不应求，资金需求者转向利率较低的国际金融市场借贷，导致外债过度膨胀，大批企业无法偿还银行贷款而倒闭，最终导致债务危机，阿根廷政府只好在20世纪90年代初放弃了利率市场化政策。 　　二、利率市场化的制约 　　1.宏观金融环境制约 　　（1）没有形成一个普遍公认的合理的基准利率。基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定。基准利率是利率市场化的重要前提之一，在利率市场化条件下，融资者衡量融资成本，投资者计算投资收益，以及管理层对宏观经济的调控，客观上都要求有一个普遍公认的基准利率水平作参考。基本利率具有市场化，基础性，传递性的特点。基准利率必须是由市场供求关系决定，而且不仅反映实际市场供应状况，还要反映市场对未来的预期。我国目前以国债利率作为利率，但我国国债的利率的制定政策性还太强，并不是取决于市场供求关系，并不能实际反映市场供求关系。我国的存贷利率以此基础利率为基础浮动，不能实际反映市场资金供求关系。 　　（2）货币当局对利率的管理还不够完善。货币当局对利率的管制太严格，政策性大于实际性。二十多年来我国商业银行经营管理环境的市场化程度越来越高，但由于长期的利率管制商业银行金融产品定价权很小，缺乏必要的经验与技术手段，显然不利于其改善经营管理和提高市场竞争力。 　　（3）我国货币政策以数量调控为主，即央行通过调控基础货币来调整商业银行资金的流动性。商业银行则通过调整超额准备金来应对国家货币政策的调整，这种调整不一定是对资金供求价格的反应，在一定程度上可抵消政策操作意图。因此利率市场化后商业银行会对国家货币政策的执行造成干扰。 　　2.微观金融环境制约 　　中国银行业利差收入占营业收入比重普遍较高，尤其是对中小银行而言，由于其与大型银行相比在技术及创新层面均处于劣势、网点覆盖率较低，使其更为依赖利差收入。然而，大型银行与中小银行相比又在两方面存在明显优势：一是资源充足、资金规模大，二是背后有国家信用做担保。此两点优势就保证无论是在优质客户资源争夺上，还是在存贷款利差缩小背景下从事高风险高收益的资产投资活动中，大型银行将占据绝对优势。而中小银行则由于资产规模小且缺乏国家信用担保，抗风险能力较弱，一旦陷入高风险事件造成破产清盘，就会损害存款人的利益，导致存款人可能在利率市场化过程中将存款“搬入”国有大型商业银行。因此，中小银行在利率市场化后不得不承担比大型银行更小的利差以吸收存款并争夺客户资源，从而导致其依赖利差收入的模式难以为继