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上市公司绩效的影响因素理论综述及展望 　　摘要：影响我国农业上市公司绩效的因素是多方面的。本文通过对近年来相关文献的梳理，归纳了农业上市公司绩效影响因素，探讨了企业股权结构、“非农化”经营、管理层激励制度以及政府的扶持政策等因素与农业上市公司绩效的关系。提出了现有研究的不足，并对今后研究方向进行了展望。 　　关键词：农业上市公司 股权结构 “非农化”经营 管理层激励 政府扶持 　　一、引言 　　农业企业尤其是农业上市公司的发展对于促进我国农业产业化、增加农民收入等方面都有着重要的意义。对于农业上市公司绩效影响因素的研究，有助于剖析农业企业发展过程中普遍存在的问题，进而为改善农业上市公司的经营管理有着积极意义。近年来，国内对农业上市公司的研究文献日益丰富，研究发现，我国农业类上市公司的绩效低于我国A股市场总体上市公司的平均水平，但年均绩效呈递增趋势（林乐芬，2004；孟令杰和丁竹2005）。影响我国农业上市绩效因素是多方面的，现有文献的探讨主要集中在企业股权结构、“非农”化经营、管理层激励制度以及政府的扶持政策等四个方面。本文对近十年来国内关于农业上市公司的研究文献进行了梳理，从以上四个方面对影响我国农业上市公司绩效的因素进行了归纳，并对农业上市公司未来研究的方向作出展望。 　　二、上市公司绩效的影响因素：理论综述 　　（ 一 ）股权结构与农业上市公司绩效 股权结构是公司所有权的安排，决定着公司治理的有效性，进而影响经营业绩。相对于其他行业的上市公司而言，我国农业类上市公司绝大多数都是由国家控股，股权结构过度集中（许彪等，2003）。学界对于农业上市公司的这种股权结构与企业绩效的关系所作的研究，得出了两个截然不同的结论。（1）有害论。许彪等（2003）认为，在国有农业上市公司中，由于国家控股且股权过渡集中，导致了农业上市公司资源配置功能弱化，同时容易形成事实上的内部人控制，致使同股不同权、同股不同利和同股不同责，使小股东利益受损。刘子旭等（2010）通过对我国48家农业类上市公司2006年至2008年相关数据进行统计分析，发现我国农业上市公司国有控股对公司价值有负面影响，流通股比例对公司价值有正面影响，股权结构的分散化有助于提升公司价值。任海云等（2010）的研究发现，在剔除政策优惠前后，农业上市公司的国家股比例与企业绩效呈显著的负相关关系，而法人股比例和前10大股东持股比例与公司业绩则有着显著的正相关性。不仅在国有农业上市公司中存在股权结构畸形现象，在民营农业上市公司中，也同样普遍存在“一股独大”的股权结构，控股股东一定程度上损害了公司利益与中小股东利益，从而降低了控股股东治理的职能（李斌宁，2009）。（2）有益论。王怀明和杨贞艳（2004）通过对我国农业类上市公司的实证表明：我国农业上市公司的经营业绩与国有股比例呈正相关，与法人股比例呈“倒U型”关系，与流通股比例呈负相关，与第一大股东持股比例呈负相关，与股权制衡度呈正相关。（3）非线性关系论。赵昶（2008）通过研究发现，我国农业上市公司的股权结构集中度与公司价值之间普遍存在一个“倒U”的非线性关系，并且股权结构对公司价值的影响在企业不同成长阶段而不同：在成长阶段，农业上市公司股权集中度与公司价值是一个“倒U”关系；处于成熟阶段的公司集中度与公司价值则是“U”型关系。 　　（ 二 ）“非农”化经营与农业上市公司绩效 近年来，我国农业上市公司出现了一个非常明显的迹象，那就是“非农化”经营现象，也叫“背农”现象，即一些本来属于农业板块的上市公司通过资产重组改变了行业属性，或者是尚在农业板块的公司不断将存量或增量资金投向非农产业以实现产业转型（徐州红，2003）。（1）“非农”化经营的原因。我国农业类上市公司之所以热衷于“非农”化经营，主要有产业层面和企业管理层面两方面的原因（彭熠等，2007）：从产业层面看，由于一些“天然因素”，以及我国在政策上对农业长期“抽血”和投入不足（马晓河，2004），导致了我国农业基础薄弱、抗风险能力不强，农业的比较利益较低。同时，由于传统农业属低效产业，投入周期长，利润率低，驱使农业上市公司向那些见效快、收益率高的非农行业扩张（张国艳，2006），因此，“非农”化经营是资本的逐利性本能所致（郭巧莉，2009）；从企业层面看，农业上市公司大多规模偏小、流通市值较低，比较易发生资产重组和主业转型。另外，一些企业为了享受国家对农业的优惠政策，借助农业这一“壳资源”实现企业上市的目的，并获取国家的相关优惠政策，而实际业务却不在农业。（2）“非农”化经营的影响。“非农”化经营作为农业上市公司的经营战略，是农业公司多元化经营战略的具体体现。多元化经营战略可以分为相关多元化经营和非相关多元化经营两种，在未完全背离农业的情况下，农业上市公司非农化