体育用品业跨国并购的研究述评.docVIP

体育用品业跨国并购的研究述评 　　【摘 要】体育用品业在经历2008年北京奥运会的强劲发展后已经步入其发展的衰退期，从2010年至今，多家体育用品企业由于库存增加，销售门店关闭，进一步制约了体育用品企业的发展，在国家大力扶持体育产业发展的大背景下，如何促进体育用品业的发展成为亟待解决的问题。海外并购已成为中国体育用品业界共同关注的战略思考。对国内外学者对体育用品业跨国并购的文献进行述评，最后提出了研究展望。 　　【关键词】体育用品业；跨国并购；文献综述 　　一、早期的跨国并购动因理论研究综述 　　跨国并购是全球经济一体化过程中的产物，且跨国并购属于跨国投资的行为，因此早期的经济学家对跨国并购动因的解释是以FDI理论为依据的。从20世纪60年代开始，经过海默、金德尔伯格、弗农、巴克利、卡森和邓宁等人的开创性研究，以及后来的一些学者对原有理论框架的修正，形成了完整的FDI分析理论，其中具有代表性的理论如下： 　　（一）垄断优势理论 　　该理论是美国经济学家海默首先提出，后经金德尔伯格进一步发展形成理论体系。1960年，海默在其博士论文《国内企业的国际化经营活动：关于对外直接投资的研究》中首次提出垄断优势理论。他认为传统的资本国际移动理论能够解释证券资本的国际移动，但不能解释直接投资。不完全竞争市场和特定优势的存在是企业对外直接投资的前提；如果产品市场和要素市场是完全竞争的，那么，企业没有必要对外直接投资；如果企业没有特定优势，那么，企业没有能力进行对外直接投资；企业必须依靠特定优势，以克服国外劣势，在东道国取得竞争优势。金德尔伯格进一步解释了产品市场不完全、要素市场不完全、规模经济、政府干预对国际直接投资的影响，形成了完整的理论体系。因此垄断优势理论认为跨国并购是垄断动机的产物，是竞争不完全性的体现。 　　（二）产品生命周期理论 　　该理论是1966年美国哈佛大学教授弗农在其《产品周期中的国际投资与国际贸易》一文中首次提出的。产品的生命周期是指新产品从上市开始，经历诞生、发展、衰退、消亡的过程。弗农把这一事实概括为三个连续的时期：创新阶段、成熟阶段和标准化阶段。在产品创新阶段，知识密集型企业会将国内作为首先的生产地点。在产品成熟阶段，技能密集型或资本密集型企业开始向其他发达国家直接投资，以便维持或扩大其产品在国外的市场占有率，FDI由此开始。在产品标准化阶段，劳动密集型企业将在世界范围内努力寻找适当的产品生产区位，以降低生产成本。产品生命周期理论不能解释发展中国家向发达国家的国际直接投资，因而具有一定的局限性。 　　（三）内部化理论 　　该理论是1976年由英国学者巴克利和卡森在其合著《跨国公司的未来》中，将科斯的交易费用理论引进跨国公司对外直接投资的分析而形成。他们认为，导致对外直接投资发生的原因不仅仅在于最终产品市场的不完全性，更重要的在于中间产品市场的不完全竞争。在解释国际直接投资时，内部化理论将讨论重点放在知识资产等中间产品市场上，强调中间品市场的不完全性。中间产品，不只是半成品、原材料，更为重要的是专利、专有技术、商标、管理技能等知识产品。中间品的特殊性质及某些市场失效导致跨国公司利用内部化市场进行对外直接投资，以满足其更好地利用产权知识，保持其特有的知识优势，获得更高收益的需要。并认为这才是企业进行国际直接投资的真正动因。因为只有通过跨国并购或绿地投资的方法，才能以较低的成本将技术优势转移到国外。内部化的好处在于，保证转移的效率，避免泄密，克服市场不完全带来的弊端。 　　（四）国际生产折衷理论 　　前述的几种理论都是孤立地研究跨国企业的投资行为。它们或者从企业内部，或者从外部环境分别寻找跨国投资的动因和行为机制，而实际上，国际直接投资是跨国企业全部投资经营活动中的一个有机组成部分，它是跨国企业实现全球战略目标的重要手段和经营方式。为此，约翰?邓宁教授在1977年发表的《贸易、经济活动的区位与多国企业：折衷理论探索》中提出该理论。他将前述的垄断优势论、内部化理论以及区位理论三者紧密结合起来，把跨国经营的决定因素概括为三类优势：所有权优势（O）、区位优势（L）和内部化优势（I），即OLI优势。并把这三类优势的拥有程度作为判断企业跨国经营方式选择的依据和条件。所有权优势是指相对于在东道国的竞争者的竞争优势，具体有技术优势、规模优势、组织管理优势、资源获取能力等。内部化优势来源于把外部市场活动转化为企业内部活动，使之处于内部管理的直接控制之下所取得的优势（包括由交易成本的节省所导致的优势）。区位优势是指东道国和母国促进对外投资的各种有利条件。它来源于跨国公司及其子公司所处的地理位置，包括劳动力成本、劳动生产率、市场需求、地理距离、心理距离（文化距离）、政府政策、政府间关系。邓宁的国际生产折衷理论较前述