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2018 年 9 月 28 日 投资要点：持股过节 对反弹保持耐心 估值修复+盈利驱动时间跨度会比较长 抓主要问题，持股过节 个股信息精粹 欧菲科技 （002456）拟拆资回购股份 信维通信(300136)前三季净利预增14.69%-25.88% 先达股份 （603086）三季报预增121%-130% 云海金属 （002182）拟投资10.8亿元建设年产 100 万只汽车 镁轮毂项目 公告简读 公司消息一览 风险提示 投资要点 持股过节 1、对反弹保持耐心。 2018年年初以来的调整，时间跨度比较大，周期比较长，对于人气的杀伤也非常厉害，存量资金博弈 基本上是多输格局，因此，当市场反弹起来后，情绪层面的犹豫、怀疑都比较普遍，就算是一路震荡 涨上去，不相信反弹的人还是非常多，这些都是历史经验。客观来看，影响A股趋势的核心问题已经 明了，那就是中美贸易冲突摊牌，信用收缩缓解。这两大因素在四季度不会有更坏的情况，相反，我 们可以看到应对经济下行和经济活力不够的各种利好政策，从眼下的研发费用税前扣除开始，就已经 把政策红利覆盖到所有企业，后面的普遍性降税政策还是可以继续期待的。在资本市场建设方面，A 股纳入MACI以及罗素指数权重扩大问题也都明了，沪伦通作为迎接全球资本下一站，都有利于机构投 资者队伍的壮大。至于之前持续压制市场情绪的贸易冲突问题，基本上进入常态化冲突阶段，市场情 绪逐渐适应并淡化。 2、估值修复+盈利驱动时间跨度会比较长。 A股市场整体估值回落到历史较低水平，因此，估值修复是本轮反弹行情的重点，主要表现在大盘蓝 筹股、白马股为主导的修复，由于之前市场普遍预期上市公司盈利增长3-4季度下台阶，所以，这会 制约估值修复的空间，但是一些稳健增长和确定性增长的行业及公司，估值修复的空间是比较大的。 与此同时，在研发费用税前扣除以及未来减税政策刺激下，我们认为2018年上市公司全年盈利增长会 比预期的略好，不排除在未来6-12个月企稳再回升的可能。从盈利增长的弹性角度看，大部分中小企 业，或者科技类企业、军工类企业表现的会更为明显一些，我们之前的数据统计也显示，中小板和中 证500板块上半年的收入和归母净利润增长速度还是比较高的，若盈利增长提速，估值和股价双击也 会出现。加上未来罗素和明晟指数会将绝大多数A股纳入其中，这些公司盈利驱动带来的上涨周期也 会比较长。 3、抓主要问题，持股过节。 A股市场每天都有许多影响市场走势的因素，但要分析最核心的因素。我们认为这个核心问题就是金 融去杠杆背景下信用收缩力度+中美贸易冲突是否缓和。至少在4季度，我们认为情况是好转的，从这 一点出发，不必顾虑太多细节，那么对于市场的认识可能就简单一些。投资的选择上也会更清晰一些， 就是顺应大势，把握估值修复行情就可以了。至于具体的择股标的，大家的尺度各有不同。我们倾向 于蓝筹白马真成长兼顾，估值修复与盈利驱动并重，策略上是多点布局的，投资组合的构建也希望是 相对均衡的。在国庆节前后这段时间，持股就是最好的选择，要对反弹行情保持足够耐心和信心。 （刘海杰 A0430611030006） 个股信息精粹 （一）公告点评：欧菲科技 （002456）拟拆资回购股份 图片来源：公开网络 事件：欧菲科技拟拆资5000万元至20亿元回购股份 神光分析： 1、欧菲科技主营业务产品包括微摄像头模组、触摸屏和触控显示全贴合模组、指纹识别模组和智能 汽车电子产品和服务，广泛应用于以智能手机、平板电脑、智能汽车和可穿戴电子产品等为代表的消 费电子和智能汽车领域。 2、欧菲科技拟拆资5000万元至20亿元回购股份。欧菲科技 （002456）9月27日晚发布 《关于回购公司 股份的预案》称，拟回购公司股份不低于5000万元且不超过20亿元，回购价格不超过18元/股。回购 股份将用于公司股权激励计划、员工持股计划、依法注销减少注册资本及法律法规许可的其他用途。 3、根据公司测算，按回购金额上限20亿元、回购价格上限18元/股进行测算，预计回购股份数量约为 1.11亿股，约占公司目前已发行总股本的4.10%；按回购金额下限5000万元、回购价格上限18元/股进 行测算，预计回购股份数量约为277.78万股，约占公司目前已发行总股本的0.10%。欧菲科技表示， 上述回购计划的资金来源为公司自有资金或自筹资金。截至2018年半年报，欧菲科技资产总计390.64 亿元，负债合计292.14