新股发行定价的策略分析的研究.docVIP

新股发行定价策略分析研究 　　摘要：本文在简要回顾新股发行制度变迁的基础上，指出新股破发的主要原因在于发行价过高、发行速度过快以及货币政策紧缩，并分析了新股频频破发对证券市场的影响，然后对影响新股定价的主要因素进行了深入的剖析，最后得出本文的结论及启示。 　　关键词：新股发行；定价策略 　　 　　一、引言 　　伴随着A股市场的震荡下行，颇受市场关注的新股发行从2009年年底开始频频破发。2009年12月14日，招商证券破发，成为新股发行制度改革后的首只破发股，中国中冶和中国重工紧随其后也接连破发。到2010年1月，又有6只新股相继破发，其中包括中国化学、中国北车和中国西电三只大盘股，中国西电更是在上市首日开盘仅7分钟就跌破发行价，成为自2006年8月以来首只上市首日破发的新股。二月份前三个交易日就有4只新股破发，其中包括2009年融资额最大新股――中国建筑。 　　而新股的发行速度并没有因破发而放缓。据Wind资讯统计，2010年1月沪深两市共有35只新股发行，为自1997年以来的单月最多。与此同时，新股的发行价格越来越高，首发新股的PE（市盈率）从2009年6月IPO（首次公开发行并上市）重启以来的30倍达到了现在平均60倍的水平，甚至连大盘股的发行PE也超过了40倍。 　　新股首日无风险收益神话的快速破灭，引发了市场对新股定价的思考。 　　二、新股发行制度变迁回