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我国铁路融资问题的研究 　　[提要] 目前，我国铁路建设和经营管理面临负债庞大、资金匮乏的两大融资难题。本文指出铁路融资困难现状，分析其原因，并提出一些对策。 　　关键词：铁路；融资；融资现状；融资模式 　　中图分类号：F83 文献标识码：A 　　收录日期：2014年1月6日 　　铁路是我国国民经济的支柱型产业之一，是国民经济的重要基础设施，对国民经济的发展具有重要的推动作用，因此铁路的建设和经营管理急需进一步发展，但我国铁路融资陷入困境，阻碍铁路的进一步发展。 　　一、我国铁路面临的资金难题 　　目前，我国铁路面临两大资金难题： 　　1、负债庞大。原铁道部财务报告显示，截至2012年第三季度，铁道部总资产43，044亿元，总负债为26，607亿元，资产负债率为61.81%。而在大部制改革下成立的铁路总公司注册资本金为10，360亿元。没有新的资本注入，负债依然是铁路总公司发展的一大难题。 　　2、资金匮乏。国务院制定的《中长期铁路网规划（2008年调整）》中，铁路建设目标的实现至少需要投资资金2万亿元，年均需求多达1，300亿元，然而目前铁路建设资金的支出仅有五六百亿元左右，导致每年七八亿元的资金缺口。铁路建设资金的缺口如此之大，如果再考虑其他方面的资金需求，缺口将更大。这两大难题使我国铁路陷入发展困境。 　　二、我国铁路融资现状分析 　　1、投资主体单一。由于铁路自身的特征，公益性铁路与经营性铁路界限不清，因此铁路建设经营一般被认为是公益性建设，且铁路成本高，建设周期长，运量较少，铁路经营收益不足以弥补建设和运输成本，亏损情况较多，大大减少了投资者的投资意愿，缩减铁路资金的筹措范围。此外，大部制改革后，铁路总公司处于调整期，对外部资金缺乏投资吸引力，政府投融资模式是铁路融资的主要模式。 　　2、铁路融资不够市场化。大部制改革后，撤去原铁道部，成立铁路总公司，实行政企分开，但政企分开还未确切落到实处，改革尚处于起始阶段。政企不分使政府具有政府和企业的双重角色，铁路企业只是名义上的市场主体，不能吸引社会资金、外商资金，导致铁路缺乏资金来源，只能通过金融市场进行融资。 　　3、融资渠道有限。根据目前国家出台的一系列政策，铁路建设和经营资金来源主要有七个：铁路建设基金、地方政府和企业的投资、国债、市场化融资、发行铁路债券、利用外资和银行贷款等。其中，最主要的融资方式是建设基金和银行贷款，而促进铁路投融资市场良性发展的宏观调控体系和投融资市场服务体系还没建立起来，市场化的融资还存在一些问题。 　　三、造成铁路融资现状的原因分析 　　1、管理体制改革未完成。虽然大部制改革实现了铁道管理的政企分开，但长期政企不分的管理体制的影响在一定时间内不能完全消除。在这种情况下，铁路管理陷入不断改革阶段。 　　2、投资阻碍导致融资渠道有限。铁路运输建设对融资要求较高，一方面由于铁路投资回收期长，沉淀资金大；另一方面由于铁路具有很强的网络性质，整个铁路体系相互紧密联系，投资者退出难度较高，且目前还未形成退出投资者的保护和补偿措施。 　　3、铁路融资市场发展不完善。由于我国铁路企业制度尚不完善，资本结构封闭性高，铁路网中企业间市场化的公平经营环境还未形成，缺乏投资者权益保障，制约民间资本参与的积极性，导致民间投资规模小，投资主体单一的局面未能得到根本性改变。 　　四、我国铁路融资问题对策分析 　　将我国铁路网运分离，分类进行投资，引进竞争机制，打破政府垄断经营模式。可将现有的铁路分为三类：公益性路线、经营性路线、公益性和经营性兼备的路线。公益性路线是指那些具有区域经济开发和国防等战略意义的国家路网干线，如青藏铁路。公益性铁路不以投资回报率衡量，由政府投资建设经营。城际高速铁路等此类的经营性线路能吸引社会资本，应改变原来的融资封闭状态，放宽标准，引入先进的管理理念和运行机制。公益性和经营性兼备的路线，可同时使用政府和社会资本，采用项目融资方式。 　　1、公益性铁路融资方式分析。公益性铁路资金来源主要有政府预算内拨款、申请以政府担保的国际金融机构以及外国政府的优惠利率贷款、发行铁路建设债券等。此外，可以选择以下两种融资模式：政府购买服务方式、受益人支付方式。政府购买服务方式是指政府通过公开招标的方式选择符合条件的企业负责铁路的建设和运营管理，并同时签订购买服务合同。此种方式的优点是政府可以通过利用投资企业的资金建设和经营铁路，节省财务支出，同时投资企业可以获得一定的合理利润，提高投资积极性。受益人支付方式是指采用受益企业和居民群体的部分获利作为投资，减轻政府财政负担。 　　2、经营性铁路融资方式分析 　　第一，BOOST（“建设—拥有—经营—补贴—转让”模式）融资模式。BOOST模式是在BOT模式的基础上发展来