多元化经营对现金持有价值的影响研究会计学专业论文.docxVIP

杭州电子科技大学硕士学位论文 杭州电子科技大学硕士学位论文 I I 摘要 20 世纪 60 年代以来，作为一种经营方式或成长途径，多元化经营战略在国际各大知名 企业中得到成功应用，带动了企业的高速扩张和飞速发展。20 世纪 80 年代末，我国许多企 业也开始尝试向多元化经营的方向发展。现金持有问题是企业在发展过程中进行现金管理 必须考虑的因素，涉及到企业经营活动、筹资活动和投资活动的各个方面。在一个企业中， 现金资产占总资产的比重相对较大，更能引起企业和投资者的关注。多元化经营涉足多个 行业和领域，管理和协调各个业务现金流对多元化经营企业来说尤为关键。多元化经营的 普遍性和现金持有的重要性使得两者的研究很有必要。 近年来，关于现金持有的研究出现了一个很新的视角。国内外有研究发现，选择多元 化经营的企业，其现金持有水平会显著低于专业化经营的企业。企业现金持有水平的变化 是现象，透过现象看本质，现金持有价值的变化才是现象背后的本质原因。本文以多元化 经营对现金持有价值的影响为切入点，探讨多元化经营的经济后果。 本文借鉴 Fama 和 French（1998）经典企业价值回归模型思想，将现金持有价值理解为 一单位现金的市场价值，采用一单位现金持有量对公司市场价值的贡献来衡量。主要在研 究视角上有一定的创新性，对不同类型多元化经营对现金持有价值的影响进行了比较研究。 采用理论分析和实证研究相结合的方法，首先，结合国内外相关文献的回顾，以多元化经 营动因和现金持有相关理论为依据，从收益和成本两个角度分析了多元化经营对现金持有 价值的作用机理。其次，基于理论分析和推导，提出了两个待检验假设并以 2010 年沪深 A 股上市公司为研究样本，实证检验了研究假设。实证结果表明：选择多元化经营，有助于 企业现金价值的提升；企业进行相关多元化经营更加能提升现金持有价值，现金价值增值 效应要优于非相关多元化经营。本文的研究结论认为多元化经营构建的内部资本市场能在 企业内部整合现金资源，产生稳定的现金流，缓解外部融资约束，降低融资成本，在提升 企业的现金持有价值方面发挥了作用，支持现金持有价值的信息不对称和融资优序理论。 最后，在研究结论的基础上，提出了相应的政策建议，对指导企业投资者和管理者在实施 多元化战略和现金管理上做出适当决策提供了一定的经验证据。 关键词：多元化经营，相关多元化，非相关多元化，现金持有价值 II II ABSTRACT Since the 1960s, as a way to grow, diversification strategy drove the rapid development of enterprises with the successful application in the large international enterprises. In the late 1980s, many of our companies have begun to try this strategy. The cash holdings problem must be taken into account in corporate cash management, relating to all aspects of the business activities, financing activities and investing activities. In an enterprise, the relatively large proportion of cash assets to total assets, arouse the more concern of enterprises and investors. Due to involve with a number of industries, the coordination of cash flow is particularly critical for the diversified businesses. In view of the universality of diversification and the importance of cash holding, this study is very necessary. In recent years, the studies on the cash holdings in a new perspective have shown that the diversified companies hold less than focused companies. The change in