黑电系列①：从乐视到小米，.消费降级下的薄利多销.pdfVIP

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 家用电器 itle ＃ 黑电系列①： ＃investSuggestion ＃ ＃ 从乐视到小米，消费降级下的薄利多销 推荐 ( 维持） investS uggesti ＃createTime1 ＃ 2018 年10 月11 日 onChan 行 ge ＃ ＃relatedReport ＃ 业 相关报告 投资要点 ＃summary ＃ 点 《贸易摩擦家电系列③：细分家  乐视互联网电视开启对传统硬件盈利模式的挑战，2013 年5 月7 日乐视 电各行各公司在美国贴牌+ 自主 正式推出乐视TV 超级电视X60（单价6999 元，比同类主流竞品便宜3000 评 品牌》2018.09.18 元以上）和普及型产品S40 （单价1999 元，比同类主流竞品便宜 1500 元 报 以上）。低价来源于摒弃靠硬件盈利的模式，为生态系统盈利模式铺路。 《8 月面板价格全面调涨，短期 告 反弹不为虑——家电周报  过激的定价策略引发了价格战，不仅使得液晶面板（占液晶电视成本的 20180826 ）》 2018.08.26 60%以上）降价带来的盈利空间被迅速压缩，也使得电视厂商的盈利能力 大不如前。但是互联网电视的新盈利模式还未成熟，价格战难以持续。 ＃emailAuthor ＃ 分析师：  海信电器相比TCL 电子越来越注重销售量的业绩考核，相比TCL 电子的 王家远 提价、维持定价的动机较弱，价格战之后盈利能力的恢复也就不如 TCL wangjiayuan@ 电子，因此海信电器受此次互联网电视冲击的影响便较为深远。 S0190517070001 ＃assAuthor ＃  乐视电视低于成本的售价最终导致资金链断裂，小米电视坚持“微利”的 定价策略后来居上。虽然乐视电视在前期以惊人的速度抢占了市场，但其 新模式的盈利能力不足，导致乐视陷入危机，电视出货停滞。同时期物美 价廉的小米电视增速暴增，市场份额反超乐视电视，如今小米电视在国内 全品类电视的销量份额排名第四。  小米电视对低端市场的渗透远未停止。海尔、飞利浦、康佳电视均价最接 近小米电视，受小米电视冲击最大，三者销售量份额总和降至 19.6%/-2.4pp. ，销售额总和降至 15.9%/-0.8% ，说明未来可能被小米电视 进一步渗透的市场空间依然很大。随着互联网生态模式的成熟，小米电视 有望继续向更高定位的电视市