多因子选股模型的构建与应用-金融学专业论文.docxVIP

摘 要 最近几年量化投资在我国逐渐兴起，量化选股策略随之不断丰富。本文基于多 因子选股模型，提出了层次分析法和等权重法对因子进行赋权,利用上市公司财务 数据和行情数据，结合统计检验的方法对两种赋权方法下的选股模型进行实证分析 比较，试图对多因子模型进行优化。 首先，阐述了本文的选题背景、研究意义和量化选股相关研究综述等。其次， 阐述了量化选股的相关概念及理论，包括量化选股模型分类、层次分析法、资本资 产定价模型、套利定价理论、Fama 三因子模型等。再次，阐述了候选因子的选取 和检验，包括候选因子的检验步骤和衡量因子有效性标准。最后，建立层次分析法 和等权重法下的综合评分模型，并对两种赋权方法下的多因子选股模型进行检验， 验证了模型的有效性。 在因子选取上，除了公司层面估值因子、成长性因子、资本结构类以及技术面 因素，本文在候选因子中加入了一致预期类因子，共选取了五类候选因子中的 28 个因子指标。本文选取了 2001 年 1 月—2008 年 12 月上证 A 股市场上的财务数据 和行情数据，结合统计分析方法对 28 个候选因子的有效性进行检验。通过对有效 因子的筛选和检验从 28 个候选因子中选出 9 个表现较好的有效因子，包括市净率、 市现率、ROE 增长率、ROA 增长率、营业收入增长率、净利润增长率、每股收益 增长率、一个月换手率、一致预期净利率增长率。 在有效因子的基础上，利用股票打分法建立了两种赋权方法下综合评分模型， 即采用层次分析法和等权重法对有效因子赋权建立多因子选股模型。选取了 2009 年 1 月—2014 年 12 月上证 A 股市场上的财务数据和行情数据对两种赋权方法下的 选股模型进行检验。检验指标包括累计收益率、年化复合收益率、年化超额收益、 信息比率、跑赢基准月份占比。通过实证分析发现，两种赋权方法下的多因子选股 模型都能很好的战胜上证指数，层次分析法下的多因子选股模型与等权重赋权方法 下的多因子选股模型差异不大。可以验证两种赋权方法下的多因子选股模型所建立 的选股组合是有效的，能够为股票投资者提供投资参考。 关键词：多因子选股模型；一致预期因子；等权重；层次分析法；有效性检验 Abstract Quantitative investment is gradually popularized recently in China, and quantitative stock selection strategy is optimized correspondingly. Based on multi-factor stock selection model, two kinds of factor empowering methods-Analytic Hierarchy method and Equal Weight method were raised. Based on financial data and market data of listed companies combined with statistical testing methods, empirical analysis comparison between multi-factor stock selection models under the two empowering methods was made in an attempt to optimize the multi-factor stock selection models. First of all, the article background,research significance and literature review was described. Secondly, concepts and theories related with quantitative stock selection was described, including quantify stock selection model classification, analytic hierarchy process, capital asset pricing model, arbitrage pricing theory, Fama three-factor model, etc. Thirdly, the selection and test for effective factor was described, including testing procedure of effective factor and validity criteria of