财富榜、声誉成本与会计稳健性.pdfVIP

经济科学 ·2013年第6期 财富榜、声誉成本与会计稳健性水 吕 伟 张学渊 佘名元 (南京大学商学院会计系 江苏南京 210093) 摘 要：媒体是经济和社会生活的催化剂，在经济生活中占据着越来越重要的地位， 但对于媒体通过何种具体途径影响公司治理及企业的财务决策，缺乏相应研究和具有说服 力的实证证据。本文以上市公司实际控制人被选入富豪榜成为中国知名富豪这一事件为研 究对象，研究了媒体关注度的提高是否会影响公司的会计稳健性。沃特 (WaRs，2003)提 出的契约假设表明，会计稳健性产生于代理成本，本文实证研究发现，上市公司实际控制 人上榜后其控制的上市公司会计稳健性降低，这就意味着由于实际控制人上榜后，其实施 侵害其他股东和掏空行为的声誉成本变得极为高昂，从而公司的代理成本下降，会计稳健 性的需求也因此下降。我们的进一步研究也发现，对于在实际控制人上榜前越不透明的公 司，其稳健性降低程度越显著。这也间接支持了上述理论，对于上榜前越不透明、代理成 本越高的公司，其控制人上榜后代理成本的下降越显著，其会计稳健性的需求降低也较为 显著。 关键词：财富榜 透明度 会计稳健性 一 、 引 言 媒体，尤其是财经媒体的发展对资本市场产生了深远的影响。大量的研究 (例如：Dyck 和Zingales，2006；Peress，2008；Bushee，2010)显示，媒体在信息传播和监督治理方面 起主导作用。前人文献主要围绕媒体能够减轻信息不对称和揭露资本市场丑闻展开的。一 方面，媒体通过分析和评述将获取的资本市场和上市公司的信息以廉价的方式传递给受 众，因而降低了投资者获取信息的门槛，缓解信息不对称的问题，提高信息流通效率；另 一 方面，媒体以调查报道为工具，以资本市场的重大交易为主要 目标，披露种种侵害投资 者利益的行为，起到外部监督和保护的作用。然而，媒体对公司治理的影响路径不仅仅局 限于上述方面。事实上，作为一个传导中介，媒体在声誉的形成与扩大的过程中扮演着重 要的角色，准确来说，媒体关注对声誉起着催化作用，加剧了声誉对于 CEO 行为、企业 行为和企业价值的影响。 中国传统上认为品德重于能力，而声誉往往是品德的重要指标，上市公司声誉的变化 对公司的生存和发展的作用越来越重要，声誉管理已经逐渐成为上市公司战略管理的重要 组成部分。同时，公司重要成员的声誉 (包括CEO、董事会、实际控制人等)也会对企业 ’基金项 目：本文受国家 自然科学基金项 目：声誉机制，媒体催化及企业价值研究 ；产权安 排、避税行为与企业价值研究 ；南京大学商学院青年创新基金资助。 101 行为产生重要的影响 (Rubin和 Segal，2011；Sohnetal，2009；李焰等，2011；刘红霞， 2010等)。声誉是基于信任机制产生的，因此个人声誉的提高往往会增加个人的声誉成本， 从而在某种程度上能够约束其机会主义行为。本文即研究了当上市公司实际控制人的正面 媒体报告度增加引起的声誉成本的提高是否会导致其会计实践上的差异。本文以胡润百富 榜、福布斯中国富豪榜、新财富中国富豪榜三大榜单为研究对象，在我国具有 “藏富”传 统的商业土壤中，这三大榜单的揭晓让企业家一夜之间曝光在聚光灯下，也使得其身后的 企业受到了前所未有的关注 (张雅慧、万迪防、付雷鸣，2011)，随之而来的是这些企业 家以及这些企业的声誉成本逐渐提高。尽管学术界已有研究讨论了声誉和会计报告之问的 关系，但较少研究关注并验证实际控制人的声誉对公司行为的具体影响路径。实际控制人 就是实际控制上市公司的自然人、法人或其他组织。他们并不一定是控股股东或是法人代 表，但从根本意义上而言他们有对公司事务的实际决定权。大量的研究表明，实际控制人 对公司的行为有着多重影响，包括 “掏空行为”、“隧道行为”、信息披露等 (王爱国等， 20121裴平等，2012；徐 向艺，2009)。正因为如此，实际控制人的声誉变化也会影响其 对公司的控制行为。本文也将试 图探索这一点。 作为一项重要的会计惯例，会计稳健性 自15世纪以来便持续地影响着会计实践(Bas