税率变动与资本结构调整——基于2007年新企业所得税法实施的研究.pdfVIP

经济科学 ·2011年第5期 税率变动与资本结构调整 基于 2007年新企业所得税法实施的研究 李增福 李 娟 (华南师范大学经济与管理学院 广东广州 510006) 摘 要：本文以我国2007年企业所得税改革为背景，研究了税率变动对资本结构的 影响及资本结构的调整方式。研究发现：(1)税率提高的企业提高了财务杠杆，税率下降 的企业降低了财务杠杆。同时，资本结构的变动对税率上升更为敏感；(2)税率提高企业 和税率降低企业调整财务杠杆的方式并不相同，税率提高的企业主要通过增加流动负债提 高了债务水平，而税率下降的企业主要通过增加未分配利润降低了债务水平。这个结果表 明，由于管理层对损失和收益的敏感程度不同和对企业规模 的偏好使得企业资本结构对不 同方向的税率变动敏感程度不同，调整的方式也有所不同，从而深化和拓展 了税收与资本 结构理论，对认识税率调整下企业的财务行为具有重要的理论价值和实践意义。 关键词：所得税改革 资本结构 流动负债 未分配利润 一