担保机构、信贷市场结构与中小企业融资——基于信息不对称框架的理论分析.pdfVIP

经济科学 ·2014年第 5期 担保机构、信贷市场结构与中小企业融资木 — — 基于信息不对称框架的理论分析 马 松 ’ 潘 珊2 姚长辉2 (1．西南财经大学博士后科研流动站 9)1I成都 610041) (2．北京大学光华管理学院 北京 100871) 摘 要：本文通过构建包含银行、企业及担保机构的逆向选择模型，研究了在信息不 对称的信贷市场中担保机构对企业信贷行为的影响。分析表明：引入政策性担保机构可以 有效增加进入信贷市场的企业规模，而引入商业性担保机构则无法起到积极作用。进一步 地，在垄断的信贷市场中，引入政策性担保机构降低了银行利润，提高了企业利润，社会 总福利不变；随着信贷市场的完善，在完全竞争的信贷市场中引入政策性担保机构可有效 提 高社会总福利。 关键词：信息不对称 政策性担保机构 信贷市场结构 逆向选择 一 、 研究背景 中小企业融资难是普遍存在 的世界性难题，银行的信贷配给及企业 自身的信息不透明 和缺乏有效抵押品是主要的制约因素。近年来，我国各省纷纷设立融资性担保机构，在一 定程度上缓解 了中小企业融资难 的问题。但是从实际运行情况看，我国的融资担保体系还 处于初级阶段，很多制约担保体系发展的根本问题尚未得到解决。为中小企业提供服务的 融资性担保机构应如何构建，目前仍是一个具有重要理论与实践指导意义的研究课题。 根据发起主体和成立方式的不同，融资性担保机构分为政策性担保机构、商业性担保 机构和互助性担保机构三种。其中，政策性担保机构为政府主导发起，先期由政府投入资 金等发起设立，对符合政府扶持的行业、具有发展潜力的企业融资进行担保；商业性担保 机构一般 由民间法人个体发起设立，运营中自负盈亏、自担风险，以利润最大化和风险控 制的原则运营；互助性担保机构则是在地方政府的积极倡导下，由当地的工商联作为发起 人，金融机构积极协助，会员企业互助联合、小额入股，自我服务、白担风险、自我管理。 为了对中小企业融资担保体系进行研究，同时更好地把握担保机构对企业融资所发挥 的作用，笔者于2013年6—8月前往多个省 (直辖市)进行调研，与当地的国有商业银行、 城市商业银行、融资性担保机构、小额贷款公司、典当行、实体企业和政府官员等座谈， 作者马松 目前为西南财经大学博士后科研流动站博士后，同时在中共成都市委政策研究室经济处工作。 62 深入了解我国中小企业融资现状和困境。 在实践中，商业性担保机构数量众多，在中小 企业贷款 中发挥了重要的作用 。但由于没有政府这一隐性担保，且 自身运作不规范、资本 金规模一般较小，在与银行 (尤其是国有大行)合作时往往存在准入门槛的限制，导致其 担保规模始终无法做大。从对企业资质的要求看，商业性担保机构往往要求企业的第一还 款来源 (即现金流入)有保障，且必须提供充足的反担保物 (如汽车、房产和土地等)， 加上担保费、咨询费和管理费等费率较高，使得中小企业的融资成本在银行高利率外 “雪 上加霜”。此外，很多商业性担保机构建立的初衷是企业主为了解决其关联企业的融资问 题，或是 以自身盈利为出发点，从根本上无法解决众多中小企业融资难 的问题；互助性担 保机构虽然在缓解会员之间的信息不对称方面具有优势，但 由于道德风险、骗保等情况的 存在，其 目前在我国的发展较为缓慢；相较而言，政策性担保机构的运营则更为规范，且 具有政府这一 “隐性保险”，使得其与国有银行、股份制银行和城市商业银行等的合作也 较为畅通。此外，由于政府对企业的发展脉络、发展趋势和具体隋况等较为了解 ，政策性 担保机构可以此为依托深入了解企业的真实状况。 那么，在我国现阶段，不同类型的担保机构对于中小企业融资所起到的作用是否存在 差异?引入政策性担保机构在不同信贷市场结构下的影响是否一致?本文尝试从理论角 度针对这些问题进行深入分析。 二、文献综述 巴罗 (Barro，1976)较早地将担保 问题纳入经济学和金融学的讨论范畴。巴罗根据大 量信贷配给的理论文献提出了一个完整的信贷融资担保模型，该模型直接把担保和利率联 系起来，说明了担保在决定贷款市场利率中的作用。施蒂格利茨和韦斯 (Stiglitz和Weiss， 1981)提出了信贷配给中的逆