公司治理下電子業之財務預警模型 - 九十七年度 高屏輔導區國民小學國語知识分享.pptVIP

公司治理下電子業之財務預警模型;? 文獻回顧與探討 ?;其中Deakin(1972)參照Altman and Beaver的研究，其研究發現多變量分析的區別率都較單變量為高，此模型考慮到所有變數，對整體預測績效比單變量模型佳，也可知哪些變數較具區別力，因此可利用較少的變數包含最大資訊。 Martin(1977)認為以多變量區別分析法建立預警模型，無法衡量企業發生危機的機率，故首先以Logit模型建立企業財務危機預警模型，以1969年至1974年為樣本期間，選取25項財務比率，分別預測二年後銀行可能倒閉的機率。 研究結果發現，淨利率/總資產、壞帳/營業淨利、費用/營業收入、總放款/總資產、商業放款/總放款、總資本/風險性資產等六個財務比率，具有顯著預測能力。 Zwijewski(1984)為運用Probit迴歸分析法在企業危機預警模型最完整的一位，以1972年至1978年的38家危機公司與38家正常公司為樣本。 實證結果顯示：可利用調整程序以消除因資料收集程序所引起的選擇基礎偏差；而樣本選擇偏誤，可利用雙變量Probit分析來降低偏誤的效果優於單變量。 後續研究學者有Ward and Foster(1997)、Lins, K. and H. Servaes(2002)、 Maxwell W. F. and R. P. Rao( 2004)、邱碧芳(民91)徐有利(民96) 等。;公司治理相關文獻 ;周淑卿、吳欽杉、陳安琳(民93)以電子與非電子資訊產業公司為研究樣本，探討內部人持股比率與公司績效間的關係。研究結果顯示，內部人持股比率較高時，內部持股比率對公司績效有正向影響。 黃小玉(民93)以上市電子工業為研究對象。實證結果顯示：董監事持股比率越高，獨立董監事席次比率越高，公司績效越好，進而降低公司發生財務危機的機率。 蕭智剛(民96) 研究獨立董監事結構與公司經營績效間之成效，發現獨立董事席次比例與經營績效之間呈顯著正相關，資訊透明度會強化獨立董事與經營績效間之正向關係。 徐忠誠(民97) 實證研究亦發現，不論在公司治理對經營效率、公司治理對公司價值、與經營效率對公司價值等三個結構模式，皆呈現正相關的關係，顯示公司治理對於公司價值或經營效率，皆有正向的影響。;綜合上述財務危機預測模型文獻，證據明確顯示，若有適當變數，則模型具有顯著預測能力，但過去研究較偏重財務變數，或針對整體上市(櫃)公司研究，極少對個別產業進行實證研究，使得財務危機預測能力似有不足。 其次，相關文獻認為公司治理可以改善公司的價值，進而降低公司財務危機發生的機率。 因此，本研究建立之財務危機預警模型，除了財務變數外，亦加入公司治理變數，且僅對單一產業進行研究，以提升模型對財務危機之預測能力。 ;本研究之財務比率及公司治理資料來源取自台灣經濟新報文化事業股份有限公司資料庫(TEJ)、台灣證券交易所公開資訊觀測站(Http://.tw)、各上市(櫃)公司之年報或公開說明書。 本研究探討台灣上市(櫃)之電子公司中，正常公司與財務危機公司兩群體之財務變數及公司治理變數之差異性及財務危機發生與公司治理變數之關連性，並比較加入公司治理變數後，是否較傳統財務變數能提升財務預警模式之預測能力。故建立以下研究假說： ;☆假說一：董監事持股比率與財務危機發生有關。 Jensen and Meckling (1976)認為由於財務依存性，當董監事持股比率越高，其財務風險和公司的牽連越深，會有較大的動機來執行其職責，以監督管理當局；而Morck,Shleifer and Visny(1988)，認為董事會持股比率未達某一水準，其對管理當局監督能力與意願皆有限，較易發生財務危機，故推論董監事持股越高，會由於自身利益與公司利益之牽連，將越不可能發生財務危機。 ☆假說二：董監事質押比率與財務危機發生有關。 當董監事將其股份質押時，股價將影響個人財富之情況甚深，董監事可能為了維護股價，便忽視本身監督之職責，甚至可能以其職務之便，進行利益輸送來炒作股票。當公司價值下降，股價下跌，董監事持股質押成數越高時，將越忽視監督公司營運之職責，導致公司發生財務危機之可能性越高，即董監事持股質押成數與財務危機發生之機率呈正相關。;☆假說三：經理人持股比率與財務危機發生有關。 經營者與所有者兩者立場並不相同，彼此基於自身的利害關係，會有利益衝突的情況發生。根據Oviatt (1988)列舉可使經理人與股東利益一致方法之一，為股票選擇權的激勵，股票選擇權使管理當局處於股東同樣利益地位，使其行動能與股東利益一致，降低代理成本。Jensen and Meckling (1976)依利益收斂假說指出，公司市場價值隨高階經理人的持股比率增加而提高。 ☆假說四：加入公司治理因素建立之財務預警模式與傳統