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非金不良资产经营业务的研究 　　公开资料显示，目前四大资产管理公司非金不良业务按照经营模式主要分为两大类别：传统类经营模式以及附重组条件类经营模式。其中传统类经营模式指打折收购后择机处置以回收现金的经营模式；附重组条件经营模式指收购同时通过签订债权重组协议，实现约定好还款及收益的经营模式。 　　资产管理公司非金不良资产经营业务 　　背景：据新华社电，被誉为“坏账银行”的资产管理公司近日迎来“新政”，财政部已正式下发文件，放开了华融、长城和东方三家国有资管公司的业务许可，允许其收购、处置非金融机构不良资产。这意味着资管公司争取多年的非金不良资产业务终于“落地”。 　　据接近财政部的某业内人士介绍，此次除了上述财金（2015）56号文外，财政部还配发了《金融资产管理公司开展非金融机构不良资产业务管理办法》。同时，《金融资产管理公司条例》也正在修订，尽管部分内容还存在一些争议，但总体方向肯定是拓展资管公司业务范围。 　　专家表示，此举将大大有利于资管公司业务拓展。当前经济下行压力加大，不少企业出现坏账、三角债等，允许资管公司以市场手段参与处置，将有助企业盘活资产、促进实体经济发展。预计未来将有更多政策出台，进一步为资管公司“松绑”。 　　一、非金不良资产定义 　　非金不良资产指资产管理公司收购的非金融企业而非银行等金融机构的不良资产。根据2012年10月银监会下发的《金融资产管理公司收购非金融机构不良资产管理办法（征求意见稿）》（以下简称“办法”）中对非金不良资产进行的界定，非金不良资产是指非金融机构基于日常生产经营活动或因借贷关系产生的不良资产。不仅包括非金融机构的商业债权，也包括衍生的债权、实物、股权和其他不良资产，以及各类可变现净值低于初始成本的债券、股票；净资产低于企业实收资本的各类股权；低于企业初始获取价格的各类知识产权；低于初始获取价格的土地使用权、收费权等各类权益类不良资产。 　　二、非金不良业务的主要业务模式 　　公开资料显示，目前四大资产管理公司非金不良业务按照经营模式主要分为两大类别：传统类经营模式以及附重组条件类经营模式。其中传统类经营模式指打折收购后择机处置以回收现金的经营模式；附重组条件经营模式指收购同时通过签订债权重组协议，实现约定好还款及收益的经营模式。 　　1、传统类经营模式 　　传统类经营模式主要的收购对象是非金融机构的不良股权资产、不良实物资产及其它不良资产类型。 　　传统类经营模式在四大资产管理公司的非金不良业务中占比极小。中国信达年报数据显示，2013年中国信达新增收购的非金不良资产中仅5%采用传统类经营模式，2014年上半年新增收购的非金不良资产则全部采用附重组条件类经营模式。 　　2、附重组条件类经营模式 　　附重组条件经营模式主要的收购对象是非金融机构的不良债权资产（以下简称“非金债”）。一般为操作方式为：资产管理公司从债权人手上收购不良债权，与债务人签订债务重组协议，约定未来债务的偿还安排，同时要求原债权人或者原债权人母公司提供抵押担保。依据对四大资产管理公司非金不良资产附重组条件类经营模式梳理，该业务的主要关键点如下： 　　资产标的。母子公司借款，委托贷款，工程款，其它应收款等。 　　业务模式。主要为打折收购，其项目总收益即为债权账面价值与收购价格间的差额；部分采取了收购加投资的组合业务模式。 　　不良认定。证券类、房地产类资产：取得该资产已经发生或存在价值贬损风险或被原持有人认定为非主业的相关证明文件。如：评估报告、股东大会或董事会决议等；与金融机构不良资产配套收购时，如已经取得金融机构的不良证明，非金不良资产证明可不取得。 　　担保方式。保证且抵质押；抵质押；保证；信用。其中信达担保极少，保证且抵质押形式较多，主要的抵押品为房地产。 　　收益率。公告出来的约在10%-15%，但实际了解的情况在15%以上。 　　项目期限。主要为2年期。 　　主要客户。大型国企，上市房企，地方融资平台等，其中以上市房企为主。 　　主要行业分布。房地产、租赁、水利、制造业。 　　三、非金不良业务与其它同类业务的比较分析 　　1、非金不良业务与金融不良业务的比较 　　同收购金融不良业务相比，资产管理公司开展非金不良业务主要有以下几个特点： 　　资产类别主要为企业间债权类不良资产。非金不良资产虽然其涵盖类别较多，包括权益类、实物类和其他类不良资产，但实际操作上来说主要业务类别是债权类不良资产，包括应收账款、管理企业借款、股东借款等，其中以应收账款、关联企业贷款等商业债权为主。 　　非金不良资产债权关系更为复杂，确权是非金业务的重中之重。由于非金融机构在业务操作上的非规范性，往往表现出债权要素不齐备，有可能还存在债权转让人和实际债务人相互串通、隐瞒债权