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金融资产管理公司内涵的研究述评 　　摘 要：本文从基本属性、主营业务和运营模式等理论层面分析了金融资产管理公司内涵，有助于明晰历史渊源、探索发展方向。从必要性、目标定位、法律界定等方面，对金融资产管理公司的基本属性作了梳理。从不良资产处置的评估、模式及风险控制等对其主营业务进行了剖析。从营销战略、风险管理和内部控制等分析了其运营情况。新时代金融资产管理公司未来发展应该以基本属性为指引进行布局，深耕不良资产主业并建立现代化的运营机制和商业模式。 　　关键词：金融资产管理公司；不良资产处置；商业模式；风险管理；内部控制 　　DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2018.02.10 　　中图分类号：F832.39 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2018）02-0081-08 　　一、引言 　　第五次全国金融工作会议和十九大对金融风险防控提出了更高要求，而实体经济运行又面临诸多困境、商业银行不良资产面临双升局面，此时金融资产管理公司就成为国家解决金融系统风险的重要手段和应对可能的金融危机的最后防线。然而，按市场化运作的金融资产管理公司在提供多元化金融服务并向综合金融控股集团转变的过程中，依然面临基本属性和内涵定位不明确等问题。同时，以“穿透式”监管为代表的严监管也对金融资产管理公司的合规发展提出了更高要求。从理论角度对金融资产管理公司的内涵进行深入系统分析，不仅有助于梳理其过去近20年的发展历程，也有助于明晰其未来发展方向。 　　金融资产管理公司在国际金融市场上共有两类：第一类以从事“正常”资产管理业务为主，比如商业银行、投资银行、保险公司等都设有资产管理业务部或资产管理的附属公司，记为“正常”AMC以便区别。各国通常都有“正常”AMC，但就机构数量和资本规模而言，英美两国占有绝对优势。因此，主流学术文献也主要探讨英美的“正常”AMC的（全球）战略资产配置策略，而对不良资产投资极少涉及，本文不对其作专门研究。 　　第二类以从事“不良”资产管理业务为主，是专门处置企业（包括商业银行、非银行金融机构以及非金融机构）剥离的不良资产的AMC。为了应对亚洲金融危机时期整个经济的困境和中国银行业高企的不良资产，金融资产管理公司在1999年相继成立①。历经政策性经营和商业化转型时期，进入了全面市场化运营时期，并按照国务院的“一司一策”原则打造了差异化的商业模式。AMC已成为我国金融体系中不可或缺的重要组成部分，其“风险化解、综合经营、融合创新”三大优势，发挥了“金融稳定器、经济助推器和创新探索者”三大功能，决定了AMC在任何经济周期中均可大有作为，能够积极支持供给侧结构性改革，全力服务“三去一降一补”五大任务。AMC作为国内一个较新的金融业态，总体研究较为薄弱，截止2017年12月20日，在权威的中国知网（CNKI）数据库中，以“金融资产管理公司”为篇名的学术论文仅914篇，其中全面商业化（2010年以来）的论文仅153篇，这说明现有研究远不能满足AMC改革发展的需求。笔者根据期刊质量和论文质量从中筛选出部分具有代表性的学术文献进行系统梳理，评述AMC研究现状，指出本课题的研究价值与学术创新之处。同时在严峻的经济金融环境和日趋严格的监管环境下，资产公司更有必要对其基本属性、主营业务和运营模式展开深入研究。 　　二、金融资产管理公司的基本属性 　　对于成立AMC的必要性、目标定位、法律界定等基本属性问题，学者们做了诸多研究。一是从成立AMC的必要性和背景来看，阙方平等（2002）认为成立AMC是我国不良资产处置过程中的一项重大制度创新，是对我国国有商业银行不良资产处置制度安排的第二次平衡，是由制度失衡逐步转向制度均衡的重要运作机制和平台。彭琦和罗军（2005）基于信息交易成本框架，从缓解信息不对称、降低交易成本、强化风险管理与参与成本优势的视角论证了AMC存在具有重要意义。陆懿等（2004）提出AMC运行的理性构想，一则继续加快资产处置步伐，发挥专业处置不良资产的优势，发展成为商业化运作机构或向投资银行转型；二则待不良债权处置殆尽时，独立履行金融资产保值、增值的职能，向国有金融控股公司发展。 　　二是从目标定位看，设立AMC意在实现“好银行”、“好企业”和保持“好财政”的发展目标，解决银行道德风险、企业道德风险、AMC道德风险等三重风险。 　　三是从运作模式看，AMC应该从促进国有银行转变经营机制、强化公司治理结构及深化国企改革、缜密设计AMC的组织和运行机制等方面着手，从股权运作、债权运作以及对破产企业运作三个视角探讨运作模式。AMC未来发展可从投资银行、不良资产处置等方面着手布局。 　　四是从法律层面来看，AMC是依法成立的专门类公司，其发展和转型莫不需要立法支持，学者们从法律角度