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高新技术企业价值评价的体系的研究 　　一、引言 　　目前在我国应运较多的企业业绩评价方法是基于财务报表的，通过一些财务指标得出企业经营业绩的综合结论。这些基于财务报表的业绩评价方法在权重设计上沿用了传统的专家调查法确定各个指标的固定权重，主观性较强，不足以满足业绩评价工作的现实要求；而且在指标设计上，缺乏高新技术企业创新能力方面的相应指标，没有体现出高新技术企业与其他企业不同的发展特点。无法评价就无法管理。一般企业需要评价，高新技术企业就更需要评价。因此，本文试图构建一种适合高新技术企业经营业绩评价的体系，将对高新技术企业有重要影响的因素全面纳入评价体系中，并使用因子分析法对企业做出综合评价，解决现有指标体系重点不突出且指标权重设置过于主观的问题，为高新技术企业价值评价提供新方法。 　　二、理论综述 　　（一）高新技术企业定义 高新技术企业是指在《国家重点支持的高新技术领域》内，持续进行研究开发与技术成果转化，形成企业核心自主知识产权，并以此为基础开展经营活动，在中国境内（不包括港、澳、台地区）注册一年以上的居民企业。它是知识密集、技术密集的经济实体。我国重点支持的高新技术领域有电子信息技术、生物与新医药技术、航空航天技术、新材料技术、高技术服务业、 新能源及节能技术、资源与环境技术、高新技术改造传统产业。 　　（二）高新技术企业的特点 主要包括：（1）高知识技术密度。高知识技术是指大量高级技术实验设备、生产设备和最先进的工艺水平以及技术人员这一企业中的无形价值都在高新技术企业中占有很大比重。高知识技术的高投入使得高新技术企业与更多地强调固定资产等硬件设备创作利润的传统企业有很大差异。（2）高投入。高新技术企业在研究、中试、生产等各个阶段都需要大量的高科技人才、先进的设备和资金。根据发达国家的经验，研究、中试、生产投入资金的比例关系为1：10：100。总投入至少数千万，多则数百亿美元。在传统企业中，更强调对材料成本的控制，在新产品开发上也就逊色于高新技术企业。 （3）高风险与高收益并从。高新技术企业无论是在研究实验阶段，还是最后产品投产上市阶段都存在着高风险，实验阶段会出现资金不足，理论基础不成立等实验失败的风险，而投产上市后也有新产品、新技术能否为消费者普遍接受的风险。但高风险必然伴随着高产出，据统计表明，高新技术产品的投入产出比例一般会高达1：10～20，大大高于传统企业的综合效益。 　　三、研究设计 　　（一）样本选取 近年来，环保企业研发投入多，发展速度快，是我国高新技术企业中具有典型代表意义的行业。本文以上海证券交易所和深圳证券交易所两市A股市场环保概念的上市公司为研究对象，利用2010年我国环保概念上市公司年报中披露的信息，共选取了37家环保概念上市公司作为研究样本。 　　（二）指标选取与处理 具体表现在： 　　（1）高新技术企业经营业绩评价指标体系。为客观、真实、全面、系统评价高新技术企业上市公司的经营业绩，本文将无形资产占总资产比重、研发费用占销售收入比重、研发人员占职工比重这三个指标纳入指标体系中，作为衡量高新技术企业创新能力方面的指标，同时兼顾了指标体系的系统性和可操作性相结合的原则，建立的指标体系包括偿债能力指标、营运能力指标、获利能力指标、发展能力指标和创新能力指标等五类指标，解决了现有评价体系没有针对高新技术企业的特点的问题。建立的高新技术企业经营业绩评价指标体系，如图1所示： 　　（2）指标同向化处理。本文用于评价环保概念企业绩效的指标中，速动比率、资产负债率、无形资产占总资产比重和研发费用占销售收入比重并不是越大越好，属于适度指标；研发人员占职工比重这个指标由于是衡量高新技术企业的创新能力的指标，因此这个指标属于正指标，数值越大，说明企业的科技人才越多，创新能力也就视为越强；另外十个指标也都是正指标，越大越好。为便于比较，需要对上述反映偿债能力和创新能力的四个适度指标进行同向化处理。 　　同向财务比率=-|原始财务比率-原始财务比率的平均值| 　　（3）指标标准化处理。为了消除不同指标数据不同量纲没法比较的缺点，需要对原指标数据进行标准化处理，把不同指标数据转化成相同量纲的数据，使得各指标数据具有可比性。 　　（三）模型构建 高新技术企业的经营业绩受多项指标的影响，像偿债能力指标、总资产周转率、总资产收益率、无形资产占总资产比重等，从直观上能够看出其单项指标的好坏程度，但不能直接看出企业的综合水平。为了获得对高新技术企业的经营业绩的评价，就必须寻求一种建立在评价指标体系基础上的整体经营业绩评价方法。鉴于此，本文根据统计学中的因子分析模型，提出一种能够客观评价高新技术企业某方面水平以及整体业绩的评价模型——因子分析综合评价模型，来确定高新技术企业的综合业绩。 　　高新技