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企业自主创新融资问题剖析 　　摘要：企业自主创新融资渠道主要有债券融资、股权融资、私募股权融资和政府财政资金融资等。各种不同的融资渠道各有利弊，但仍然无法满足企业自主创新的融资需求。我国大型企业科研经费投入强度明显偏低，中小型企业也面临融资渠道狭窄的问题，政府的资金投入也严重不足。在如何解决企业自主创新的融资问题上，需要政府、金融机构、社会和企业自身各方的共同努力，通过运用各种有效手段，为企业开拓广阔的融资渠道，从而促进国民经济全面、快速的发展。 　　关键词：企业 自主创新 融资渠道 　　随着社会经济的发展，我国逐步开始建设“创新型国家”，自主创新已成为我国经济转型时期的一个重要的战略选择。大力提高企业自主创新能力成为了推动我国经济结构调整、转变经济增长方式的重要战略任务，而融资难却成为了企业自主创新的“瓶颈”，制约了我国经济的增长。 　　 一、企业自主创新的主要融资渠道分析 　　 （一）债券融资渠道。债券融资是企业以某种方式在一定期限取得他人资金的使用权，投资者不能取得企业所有权和管理权，但在约定期限届满后有权要求企业偿还本金，并支付约定利息。债券融资是我国企业融资的一条重要渠道，也是近年来国家比较推崇的一种较新的融资方式。 　　 我国的债券市场为众多企业提供了一种低成本、高效率的融资方式，以促进企业自主创新，债券的发行管理也与国家产业政策结合的越来越紧密。目前债券市场重点支持一些新兴产业实施技术创新，为节能环保、新能源、新材料等产业提供更为有利的融资条件，使其能够更有效地提高企业的自主创新能力和核心竞争力，有利于产业结构优化升级和发展方式的转变。 　　 （二）股权融资渠道。股权融资也就是通过发行股票来筹集资本，由于没有年终分红的法律强制性规定，股市成为在债券融资渠道后的又一主要融资方式。股权融资是我国很多进行技术创新的企业融资的首选，中小企业板和创业板更是给自主创新的科技型企业提供了一个很好的融资平台。 　　 （三）私募股权基金融资渠道。私募股权融资（PE）一般投资于私有公司即非上市企业，是一种主要以非公开方式面向少数机构投资者或个人募集资金的权益型投资方式，一般倾向于已形成一定规模和产生稳定现金流的企业，投资期限往往比较长，资金来源广泛。PE投资机构一般采取有限合伙制，投资退出渠道多样化，但是流动性比较差。 　　 2009年10月推出的创业板为我国科技型企业提供了一种新的融资渠道，同时也为私募股权投资以及风险投资提供了一种新的退出渠道。根据清科研究中心的统计，截至2010年10月22日，在130家创业板上市企业中，有风险投资及私募股权投资机构参与的企业达73家，占比56.2%;150家风险投资及私募股权投资机构支持了这73家企业，支持资金达26.8亿元，每家企业平均融资0.37亿元;150家机构中包括122家风险投资机构，融资18.81亿元，28家私募股权投资机构，融资7.99亿元。可见，风险投资和私募股权投资的出现为企业自主创新融资创造了一个很好的条件。 　　 （四）政府财政资金融资渠道。《科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法》于2007年6月由财政部与科技部共同颁布实施，这对于广大的创业投资者来说具有重要的意义。截至2010年11月，8.14亿元的财政资金已经通过创业投资基金投向企业，其中3.5亿元以投资保障、风险补助等方式投出，有220家科技型企业获得了资助;以参股的方式出资4.6亿元设立了19家重点投资于科技型企业的创业投资企业，这些创业投资企业累计注册资本达31.43亿元。 　　 为解决企业自主创新的资金困难问题，各个地方也实施了不同的政策。如天津财税部门对于企业自主创新项目采取了积极的政策措施，通过财政手段，对其资金支持量达到6.3亿元，并实施了多项税收优惠政策来帮助其发展;福建省安排了6亿元用于建立省级创新项目投资资金，在企业中推进技术创新的尝试，引导和支持企业研究与开发创新型项目。 　　 二、企业自主创新融资存在的问题 　　 （一）企业自主创新资金来源不足。 　　 1.大规模工业企业Ramp;D经费投入强度偏低。企业Ramp;D经费投入强度，即企业Ramp;D经费支出占销售收入的比重，该指标是衡量企业科技创新努力程度的重要指标，也是衡量企业竞争力的基本指标。由表1可以发现，较大型的企业针对研发所投入的人、财、物均在不断增加，但是Ramp;D经费投入强度依然较低，几年来变化幅度不大。根据经济合作与发展组织《奥斯陆手册》的标准，企业Ramp;D投入强度达到1%-4%，表示其创新能力中等，达到5%以上时，企业在市场上才具有竞争力。发达国家企业一般达到3%-5%，高新技术企业则达到10%，有些企业甚至达到20%。与世界先进水平相比，我国企业研发经费的投入强度只相当于发达国家的1