金融工具的伟大创新教程教案.pptVIP

金融工具的伟大创新;;期货市场的产生;世界上第一份标准化合约 时间：1865年;期货市场产生和发展;1988年3月七届人大一次会议上《政府工作报告》中指出：加快商业体制改革，积极发展各类批发市场贸易，探索期货交易; 1990年10月经国务院批准，郑州粮食批发市场成立，以现货为基础，引进期货交易机制; 1991年5月28日上海金属交易所成立; 1992年9月第一家期货经纪公司“广东万通期货经纪有限公司”成立; 1993年底开始进行治理整顿；1994年初暂停了境外期货，同年4月取消了钢材、煤炭和食糖期货交易； 1995年5月发生国债期货“3、27事件” 暂停了国债期货； 1996年1月暂停了苏州红小豆期货交易; 1998年底合并成三家交易所; 1999年6月出台“一个条例”，“四个管理办法”; 1999年底要求期货公司提高注册资本，不低于3000万; ;期货市场的产生和发展;期货市场的产生和发展; 期货市场的制度创新;降低???易费用的交易制度创新 物物交换的交易制度 即期现货交易制度 现货远期合同交易 期货交易 期货市场创新的关键是合约的标准化和对冲原则;期货市场制度的创新;现货交易的不足;期货交易的优点;交易品种;期货市场是高度组织化、规范化的市场 期货市场是一个高度组织化的市场 期货市场是一个高度规范化的市场 期货商品规范化 交易程序规范化 交易规则规范化 ;期货市场近似完全竞争的市场 期货市场聚集了众多的买者和卖者 在期货市场上，期货合约是标准化的，合约标的商品也是标准化的商品 期货市场具有充分流动性 期货交易者与期货交易的自由化程度很高 期货市场是完全信息市场 追求利润最大化是期货交易的根本动机;发现价格 规避风险 风险投资 ;发现价格 　　　发现价格，是指通过期货市场公开竞价交易，形成比较准确地反映当前和未来的供求，指导现实生产和经营的公正、权威的价格。 期货市场价格形成机制的特点： 期货价格形成机制输入了尽可能多的供需因素，使期货价格能够充分反映各种影响供需的因素。 期货价格形成机制的反馈是连续不断的 期货价格形成机制是公平竞争的机制，期货市场上的所有交易者都是在公开、公平、公正竞争的原则下进行交易的。;发现价格 期货价格的特点： 公开性和公平性 竞争性和统一性 连续性和预期性;发现价格－－案例（SHFE铜） 吴冲锋等（1997）使用Granger引导关系对1994年6月至1996年12月的上海金属交易所（现已合并入SHFE）期铜作了实证研究，结论是：从总体看，价格变化与LME（伦敦金属交易所）期铜不存在引导关系；只有在国际市场价格大幅度变动时，国内市场才会受到明显的影响；二月期铜对现货价格有引导作用，期货市场具有一定的远期价格发现和引导功能。 彭朝晖（2002）使用价格分析、相关分析和因果分析方法对1998年3月间、6月间、9月间和12月间四个时间段的SHFE期铜数据为样本进行了对比研究，结论是：SHFE和LME期铜价格间存在较强的相关性，总体而言，LME期铜价格对SHFE期铜价格有更高影响力。 ;发现价格－－案例（SHFE铜）续 华仁海等（2002）利用协整检验、Granger因果检验、GS模型以及误差修正模型对SHFE1997年1月至2001年6月的期铜和期铝数据为样本作了研究，结果表明：SHFE期铜价格是现货价格的无偏估计量，期货价格具有良好的价格发现功能；期铜价格和现货价格之间存在双向引导关系。 采用LME作为比较研究的对象，原因在于它是世界上最大的有色金属交易所。从20世纪初起，LME开始公开发布其成交价格，并被广泛地接受为世界金属贸易的基准价格，LME目前已成为铜的全球定价中心。在现货贸易中，许多大宗商品的定价机制为：期货价格加减升贴水。可见，SHFE与LME的很强的联动性，就充分说明了SHFE铜具有良好的价格发现功能。此外，从国际商品贸易的定价机制来看，期货市场具有良好的价格发现功能。;发现价格功能的意义 期货市场的发现价格的功能在很大程度上弥补了现货市场价格的缺陷，有助于社会价格体系的完善。从这个意义上讲，期货市场投入的是信息，产出的是价格。形成权威、公正的价格，是期货市场的最大产出，发现价格是期货市场的最基本和首要的功能，期货市场的许多功能和作用也由此而派生。;规避风险 期货市场具有规避风险的功能，是指生产、消费和流通企业，通过期货市场进行套期保值业务，来回避或转移现货价格波动带来的风险。 套期保值交易，就是利用期货价格和现货价格的趋同性，利用期货合约和现货商品之间的替代关系，以及期货合约方便对冲等特点，通过在期货市场上持有一个与现货市场交易部位相反，数