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我国国债适度规模剖析 　　【摘 要】 国债是整个社会债务的重要组成部分，是政府进行宏观经济调控的重要工具，本文通过与美国日本等发达国家的国债规模指标进行比较，以期对我国国债政策产生一定的借鉴作用。 　　【关键词】 国债规模 指标分析 国际比较 　　国债又称公债，是政府举债的债务。具体是指政府在国内外发行债券或向外国政府和银行借款所形成的国家债务。是整个社会债务的重要组成部分。 　　1. 当前我国国债规模的国际比较分析 　　1.1反应国债应债能力的指标分析 　　1.1.1赤字率 　　赤字率则是衡量财政风险的一个重要指标，是指财政赤字占国内生产总值的比重。赤字率表示的是一定时期内财政赤字额与同期国民生产总值之间的比例关系。在九十年代初期，我国的赤字率基本维持在1%以下；然而，在1998年实施积极财政政策以后，我国的赤字率迅速上升，由1998年的1.2%上升到2000年的2.9%，随着财政政策由积极转变为稳健，政府在确保财政收入稳定增长的同时，开始严格支出管理，逐步规范政府支出行为。我国财政赤字绝对额和财政赤字率都已出现下降，2001年为2.7%、2002年为2.6%，2003年为2.4%，2004年为2%，2005为1.6%，2006年为 　　1.3%，2007年为0.8%。2008年为0.5%，2009年为2.2%，2010年为2.1%，与欧盟3%的规定警戒标准相当接近，但仍然在警戒线内。 　　1.1.2国债负担率 　　国债负担率又称国民经济承受能力，是指国债累计余额占国内生产总值（ GDP） 的比重。这一指标着眼于国债存量，反映了整个国民经济对国债的承受能力。国际公认的国债负担率的警戒线为发达国家不超过60%，发展中国家不超过45%。 　　1995年颁布的《中国人民银行法》规定，人民银行不得对政府财政透支。因此，全部财政赤字必须以发行国债的方式弥补，国债余额迅速增加。到1998年我国国债债务负担率9.29%，2007年债务负担率为20.24%。2010年末，中央财政国债余额67548.11亿元，比上年增加7310.43亿元，增长12.1%，国债负担率（国债余额占GDP的比重）为17%。从国际比较看，根据国际货币基金组织4月份公布的数据，2010年美国财政赤字率和国债负担率分别为10.6%和91.6%，日本为9.5%和220.3%，德国为3.3%和80%，英国为10.4%和77.2%。与主要发达国家相比，我国财政赤字率和国债负担率都很低，也远优于欧盟为其成员国规定的3%和60%的控制水平。但是需要注意的是，以美国为代表的西方发达国家，其国债的累计规模是上百年累计下来的结果。而我国举债的历史不长，如果按目前这样的势头发展下去就很可能会达到难以控制的程度。 　　1.1.3国债借债率。 　　国债借债率是指当年国债发行额与同期GDP的比率，国债借债率高，反映本国当年债务增量对当年GDP提供的举债资源利用程度高，也反映当年债务增量对当年GDP形成的负担压力大。 　　我国的国债借债率在1993年以前普遍低于发达国家，即使与借债率较低的加拿大和西班牙相比，也要低几个百分点。西方发达国家的借债率一般在3%～10%，而我国在1994年时才是2.51%，1998年是4.23%，2004年是5.03%，到2011年为6.6%，仍然低于同期外国的水平。 　　我国年度国债规模偏大且增速过快。发行规模由1994年的1，028亿元，上升到2011年的15609.80亿元，年均增长16%，高于同期GDP增长率近6个百分点。而以美国为代表的西方国家，国债的余额之所以能到如此高是经过几百年时间积累下来的。如果我国国债的发行规模按目前这样的形式发展下去，我国国债的累积规模，很可能会达到难以控制的程度，且有可能赶上有着几百年举债历史的西方发达国家。 　　1.2反应国债偿债能力的指标分析 　　1.2.1居民应债能力 　　居民应债能力是指国债发行额占当年居民储蓄存款余额的比例。这是从居民的储蓄水平来考察国债发行规模的重要指标。居民是我国认购国债的重要主体之一，而城乡居民存款和手持现金是居民购买国债的主要来源。自1981年以来，我国的居民储蓄率一直呈上升趋势，到1999年已高达71.29%。我国居民的应债能力在进一步增强，但是，据测算，1990-1999年城乡居民储蓄存款额年平均增长速度为23.83%，国债余额的平均增长速度是60.34%，是城乡居民储蓄存款额年平均增长速度的两倍多。到2004年达到最高值6.82%。随后又逐年下降，2011年为3.98%。这些指标反映的情况说明，我国居民个人购买国债的能力还比较强。近年来，尽管居民可选择购买的金融资产增加了，这些指标不能完全反映居民购买国债的能力和潜力，但仍然是居民购买国债的主要依据，也是在确定国债发行规模时不得不考虑的