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我国公路经营企业财务剖析 　　摘要：公路经营企业经过三十年的高速发展，毛利率不断攀升。本文以皖通高速、福建高速、重庆高桥和宁沪高速为典型代表，以其2013-2014年的会计报表为基础数据，分析其偿债能力、盈利能力、运营能力和成长能力，目的是探究整个公路经营行业发展的优势和不足，提出发展意见。 　　关键词：公路经营;财务分析;多元化发展 　　自1988年沪嘉高速公路正式建成以来，我国公路经营产业经过了近三十年的发展历程。高速公路经营行业的快速发展大大缩短了各地区的时空距离，加快区域之间各要素的交流速度，在减少运输时间的同时降低了运输成本，对经济发展做出巨大贡献。 　　一、公路经营企业现状 　　我国高速公路行业的经营分为建设、经营和养护三个主要方面，包括线路建设、建筑材料、道路运输、管理系统、养护设备和养护材料等多方面业务。2014年数据[1]显示，我国高速公路里程同比增长8.52%，2014年底通车里程为11.2万公里，总量居世界第一。我国公路经营产业发展呈现出几个突出特点。 　　首先，主干高速业务增长放缓，其中道路通行收费和交通运输的低增长逐渐成为常态。在较发达地区如长三角、珠三角地区，车流量趋于一个平稳变动的状态。 　　其次，产业布局较为集中，市场集中度较高。我国的公路经营行业起步较晚，在2012年以前我国的公路建设主要集中于中东部经济发达的长三角、珠三角地区，其他地区相对落后。 　　第三，政策扶持较为平稳，收费年限压力不断增大。目前我国很多早期开发的高速公路正面临着收费期限到期、需要集中清偿债务的问题。加之公路经营企业自主权的不断减少，以道路通行收费业务为主要收入的部分公路经营企业压力巨大。 　　二、公路经营企业财务比率分析 　　本文选择了四家典型的公路经营企业：安徽皖通高速、福建高速、重庆路桥和宁沪高速，从其2013-14年会计报表截取数据，运用财务比率分析其综合发展情况。表1显示了计算出的四家公路经营企业的财务比率数据。 　　（一）偿债能力分析 　　2014年四家公路经营公司的速动比率与流动比率的趋势是相一致的。由于公路经营企业经营的特殊性，营业收入基本上都是现金收入，几乎没有存货，因此该类企业的货币资金占流动资产比重较大。总的来说公路经营企业的短期偿债能力为中等水平，流动资产的质量较好。 　　从资产负债率来看长期偿债能力，公路经营企业整体上的资产负债率较低，四家企业的平均资产负债率约为40.83%，因此其财务风险较低。虽然较低的资产负债率给债权人提供了一定的保障，但是部分公路经营企业也因此失去了利用财务杠杆获利更多的机会。 　　（二）盈利能力分析 　　四家在行业中排名不等的公路经营企业的毛利率基本达到或超过了50%，表明整个行业处于“暴利”阶段。特别是表现最好的重庆路桥，毛利率更是达到了90.3%。由于计重收费的实施和高速公路养护技术的不断发展，大修周期不断延长，公路经营企业毛利率一直处于高水平状态。 　　四家代表企业的平均净利率值均超过30%，表明总体上公路经营企业具有较好的盈利能力。 　　四家企业的净资产收益率均接近或者超过10%。根据规定，净资产收益率连续三年平均超过10%的上市公司具有配股资格。因此总体上，公路经营企业具有较好的投资收益，有助于公司对外吸收投资。 　　在我国，每股收益达到0.25元的上市公司股票为绩优股。从四家代表性企业的每股收益来看，公路经营企业具有较高的每股收益，表明了其具有良好的经营业绩。 　　（三）营运能力分析 　　营运能力即企业运用各项资产赚取利润的能力，影响着企业的偿债和获利能力，具有举足轻重的作用。 　　总资产周转率是营业收入净额与平均资产总额的比值，一般企业设置的标准值为0.8。四家公路经营企业的数值明显低于0.8，表明其周转速度较慢，资产使用效率较低。这符合资本密集型企业的一般特征。 　　从四家企业应收账款周转率的差别较大，没有行业比较意义。 　　（四）成长能力分析 　　成长能力数据可以直观分析公路经营行业的发展潜力。 　　从四家路企的综合数据来看，营业收入增长趋势逐年下降，成长能力下降。净利润增长率和总资产增长率均波动较大，或正或负，表明公路经营行业的成长能力较差，总体上呈现下降趋势。 　　（五）公路经营企业整体财务分析结果 　　综合四个方面的财务数据分析来看，我国公路经营企业现金偿付能力较好，资产负债率较低，偿债能力为中上水平;盈利能力方面虽然具有较高毛利率，但是净资产收益率变现一般，总体上盈利能力变现一般;营运能力表现平平，部分数据负值表明行业营运能力不稳定;成长能力方面，数据一般且出现下降趋势，成长能力亟需加强。总体上公路经营行业表现为稳步前进，未来发展空间有限，需要整个行业不断拓展。 　　三、对公路经营企业的