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我国创业板市场风险剖析及应对措施 　　摘要：创业板市场，作为高新技术中小企业的重要融资平台和投资者首选的推出渠道，是推进我国经济结构转型的重要支撑。创业板市场推出已逾两年，本文根据创业板两年多的发展状况，紧扣创业板的特征，从公司层面、投资者层面、监管层面分析了创业板市场的风险，提出了相应的应对措施。 　　关键词：创业板 风险 　　 　　 1．创业板市场概述 　　 1.1创业板市场的特点 　　 创业板GEM （Growth Enterprises Market ）board是地位次于主板市场的二板证券市场，以NASDAQ市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。 　　 在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出，但有很大的成长空间。我过创业板主要面向“两高六新企业” 即高成长、高科技、新经济、新服务、新能源、新材料、新农业、新模式。创业板市场最大的特点就是低门槛进入，有助于有潜力的中小企业获得融资机会 　　 我国发展创业板市场是为了给中小企业提供更方便的融资渠道，为风险资本营造一个正常的退出机制。同时，这也是我国调整产业结构、推进经济改革的重要手段。对投资者来说，创业板市场的风险要比主板市场高得多。当然，回报可能也会大得多。 　　 1.2我国创业板市场发展及现状 　　 1998年3月，民建中央向九届政协会议提出《关于借鉴国外经验，尽快发展我国风险投资事业的提案》。2000年5月16日，国务院讨论并同意设立创业板市场。2000年9月18日，深圳证券交易所设立创业板市场发展战略委员会、国际专家委员会两个专门委员会和发行上市部等八个职能部门，标志着创业板市场的组织体系基本建立。但2000年下半年，以纳斯达克为代表，以高科技企业为主要投资对象的全球各股票市场开始单边下跌，科技网络股泡沫破灭，国际市场哀鸿遍野，中国创业板市场的准备工作不得不搁置起来。 　　2007年8月，国务院批复以创业板市场为重点的多层次资本市场体系建设方案。尘封近7年的创业板市场建设又浮出水面，一系列的准备工作也随即展开。2009年10月23日举行了创业板开板仪式，标志着酝酿10年之久的我国创业板市场正式启动。截至今日（2012年1月29日），两年的发展让我国创业板市场初具规模。已上市交易的公司达285家，总发行股本40,361,240,492股，总流通股本14,543,278,652股，上市公司市价总值约6632.4亿。创业板的开通为我国发展前景良好的中小企业提供了公开的直接融资渠道，也为风投资本开辟了畅通的退出渠道，加速了我国产业结构的转型。 　　 2．我国创业板存在的风险 　　 2.1公司层面经营风险分析 　　 创业板公司普遍规模小、创立或经营时间不长，经营业务单一，抗风险能力差，经营管理者往往缺乏经营管理经验。因此，受政策和市场变化的影响较大，经营不稳定，很可能导致投资回报不高，甚至经营失败。有研究表明，中小科技企业投资失败率高达70%。即使是世界上最成功的创业板市场NASDAQ市场，在其规模不断扩大的同时，也累计有近 2000家企业因经营不善而不再符合市场要求 ,被剥夺上市挂牌资格。如 SHC公司 , 1998年亏损额高达 715亿美元 （数据引自上海证券报《创业板市场要防范哪些风险 》）。 　　 2.1.1技术风险 　　 技术风险是由于技术开发失败的可能性、生产工艺开发失败的可能性以及技术效果的不确定性而带来的风险。 　　 技术往往是一家成长型、高科技型中小企业创业初期的核心动力，尤其是对一家高科技型中小企业而言，技术研发是否成功并持续跟进，往往直接决定了这些中小企业能否继续发展甚至生存。加上这些中小企业前期获得的资金有限，往往只能集中力量将资金投入一两个研发项目，一旦研发失败或技术停滞便可能全盘皆输，相对于研发队伍庞大、研发资金雄厚且项目众多的成熟大型企业而言，成长型、高科技型中小企业所面临的技术风险则更为巨大和显著。 　　 2.1.2市场风险 　　 与传统企业相比，创业板上市公司面临的市场风险主要体现在以下几个方面：企业产品市场接收程度的不确定性；销售渠道的不确定性；产品价格的不确定性。创业板上市公司主要为新技术或新服务概念的公司，虽然长期来看其产品或服务在市场上有很好的预期，但是要消费者接受新事物或新的服务内容及方式需要一个过程。这个过程可能具有不确定性，主要表现在①新产品的出现是一个持续不断地过程，旧有产品在一定程度上对新产品和新