欧元兑美元长期汇率走势及原因剖析.docVIP

欧元兑美元长期汇率走势及原因分析 　　襄樊学院经济与政法学院 　　摘要：自欧元从1999年1月1日正式启动开始，欧元兑美元汇率走势便表现出时起彼伏、不稳定的一面。本文通过分析经济增长率、利率等多方面因素，并结合次贷危机和欧洲债务危机对欧元兑美元长期汇率走势进行了详细的探讨。 　　关键词：欧元影响因素汇率波动 　　??一、欧元对美元汇率走势图 　　如上图所示，自1999年以来，欧元兑美元汇率走势大致可分为三个阶段： 　　第一阶段：1999年1月至2000年10月，欧元兑美元的汇率以1:1.18高位起始，一路下行至最低点1:0.82，比1999年初跌幅超过30%。第二阶段：2000年10月至2008年7月，在这个阶段里，欧元兑美元的汇率大体上快速攀升，先于2000年10月至2002年2月的盘整期后持续升值，虽经过2005年下跌至欧元最初推行时水平，但后于2006年稳步回升且在2007年7月一路飙升为1:1.60。第三阶段：2008年7月至今，虽然此阶段内欧元兑美元的汇率波动幅度较大，但仍可看作震荡下行，从2008年7月的最高点下行至1:1.30―1:1.40之间。 　　??二、欧元对美元汇率走势原因分析 　　第一阶段： 　　（一）经济增长率 　　一种货币的汇价归根结底依赖于本国（或地区） 正常经济增长的支撑。如果一国（或地区）为高经济增长率，则该国（或地区）货币汇价高。欧盟和美国是两个总量相近的经济体，1999年至2000年，美国的GDP增长率分别达4.20%和4.40%，同期欧元区的经济表现稍弱，GDP增长率分别为2.30%和3.40%。美国较欧盟稍优的经济表现，导致“美元走强，欧元走弱”。 　　（二）利率 　　实证研究说明：利率高，汇率上浮；利率低，汇率下浮；利差扩大，汇差也增大。1999年至2000年，为防止美国通胀抬头，以格林斯潘为首的美联储连续6次升息，将联邦基金利率升至6.50%，而欧洲中央银行利率先降后升，由3%升至4.20%，较高的利差吸引大量国际资本从欧元区流入美国，加速了欧元汇率的贬值。 　　（三）欧元区成员国发展不平衡 　　由于欧元区各成员国的经济增长率、通货膨胀率不尽相同，处于经济周期的各个阶段也存在差异。因此，统一的货币政策与各国经济的不平衡发展引发了矛盾。同时，欧元区各成员国之间大国与小国、强国与弱国等方面的矛盾亦不可忽视。这一系列因素的不平衡性在一定程度上影响到欧元的稳定性和投资者对欧元的心理预期。 　　（四）欧元区货币政策由欧洲央行统一推行 　　欧元启动后，欧洲中央银行对欧元区各国制定统一的货币政策，然而财政政策却是欧元区各国的主权，由各国的财政部实行。统一的货币政策的效果可能被各成员国独立的财政政策效果所抵消，同时，各国独立的财政政策也可能失去货币政策的有力配合。二者的配合优势不能有效发挥，从而导致欧元区的宏观调控绩效欠佳，对欧元汇率产生不利影响。 　　第二阶段： 　　（一）2002年至2005年，由多因素导致的欧元持续升值 　　1.国际收支 　　美国长期持续着巨额的“双赤字”，从根本上说，美国财政赤字和经常账户赤字的恶性膨胀必然会使投资者对美元信心下降，进而导致美元贬值和全球货币汇率的调整。由于存在产业转移、美国居民高消费与低储蓄的习惯以及旷日持久的战争消耗等主要原因所造成的贸易与财政赤字，美国政府只能通过不断借债来弥补这些赤字，而美元随之贬值。 　　2.通货膨胀 　　根据相对购买力平价理论，汇率在一定时间内的变化等于两种货币购买力或两国物价水平变动之比。当一个国家的通货膨胀率高于另一个国家时，该国的汇率将下跌。由于欧洲央行的货币政策以保持物价稳定为主要任务，欧元区的平均通货膨胀率自欧元启动以来便一直维持在2%左右。2003年，欧盟区通货膨胀率为2.80%，2004 年降为1.80%，2005年略微下调。而美国在结束了新经济的增长时期后，2000年至2003年通货膨胀率分别为2.80%、2.40%和3.20%，均高于欧盟，且呈上升趋势，因而导致美元贬值，欧元升值。 　　3.利率倒转 　　欧盟与美国之间的利率差，在2002年至2005年欧元兑美元汇率的持续上升过程中，起到了主要的作用。2001至2003年，在美联储连续13次降息后，联邦基金利率降至45年来的最低水平――1%，使得欧盟利率反过来远高于美国，进而导致相当部分资本从美国流向欧盟，其结果是美元疲软、欧元坚挺。 　　4.外汇储备 　　欧元在全球外汇储备中约占五分之一，与欧元建立联系汇率制国家的外汇储备的绝大部分是欧元。在国际资本市场上，欧元作为国际融资货币的作用日显突出。2003年，欧元在国际债券存量中的比重由1999年的20%左右增至30%以上。而美元面额债券的比重维持在45%。同年，