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不确定性、主动负债及投资效率 文章利用沪深A股上市公司2009 — 2014年间的数据，构建主 动负债率作为债务融资指标，研究不确定性对上市公司投资行为的影 响。研究表明，企业所面临的不确定性程度越高，非效率投资越严重; 主动负债率越高，非效率投资则越低；而在两者同时对投资行为的影 响的研究中，不确定性显著为正，交叉项显著为负，表明??务融资可 以缓解因环境不确定性而导致的非效率投资。 和著作权归原 所有， 己 关键词：不确定性投资决策效率主动负债 基金项目：2015年度广西哲学社会科学规划重点项目“科技政策 驱动下的广两科技型小微企业创新机制与成长路径 研究”（项0编号：15AGL001）； 2015年广西高校科学技术研究项 目“集体转型背景下的家族企业公司治理问 题研宄”（项目编号:KY2015LX750）的阶段性研宄成果;2015年 广西大学行健文理学院大学生创新创业训 练计划“我国上市公司内部控制质量调查研宄”立项项目；项目 参与成员：刘晓璐、陈毅萍、杨婵、傅芸芸、宾凤 F275 A 1002-5812 (2017) 07-0015-04 一、 引言 据第一财经日报报道，截至2013年年初我国公司债务约为65万 亿元，是2012年GDP的1.25倍，在过去的5年间上升了近30%，企 业资产负债率迅速提升(A股上市的非金融公司资产负债率由2008年 的53