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轻资产企业媒介并购战略剖析 　　摘要：2012年2月，北京蓝色光标品牌管理顾问股分有限公司在深交所创业板上市，成为中国本土第一家上市的公关公司。蓝色光标在上市前的资产整合阶段及上市后在行业内的迅速扩张均以并购为主要手段。文章旨在分析蓝色光标并购行为背后的一系列战略意图，为类似于蓝色光标的轻资产服务型企业提供参考。 　　关键词：轻资产企业；蓝色光标；媒介并购 　　一、蓝色光标媒介并购回顾 　　蓝色光标全称“北京蓝色光标品牌管理顾问股份有限公司”，成立于1996年7月。2010年，蓝色光标正式登陆深交所创业板，成为国内首家上市的公共关系企业，股票代码为300058。 　　（一）2006年，兼并致蓝经纬 　　2006年7月1日，致蓝经纬公关公司将并入北京蓝色光标公共关系机构，实现中国本土公关业的首次真正意义上的强强合并。致蓝与蓝标此次“强”与“大”的结合是蓝色光标上市前最主要的并购行为，这次并购大大增强了蓝色光标的实力，为上市做了充分的整合准备。 　　（二）2011年，上市后的首次大举并购 　　2010年，蓝色光标上市募集资金62079万元，超募金额达到46492万元，再加上蓝色光标为收购目标公司定向增发的新股及债券募集的资金，形成了巨大的现金流。这为公司在2011年的一系列并购行为提供了充足的资金准备，具体并购事项见表1。 　　蓝色光标此次收购的企业在各自的领域都具备一定的竞争力。 　　思恩客（SNK）是专业全案游戏广告公司，也是中国游戏行业广告代理公司，公司提供全方位的广告服务。并购思恩客不仅丰富了蓝色光标在公关领域的周边资源，加强了其广告代理业务的能力，更重要的是为蓝色光标提供了在中国蓬勃发展的游戏行业客户。 　　美广互动是一家互动营销全案代理公司，由来自全世界的富于行业远见的策略、创意、技术团队构成。对于蓝色光标来说，这既是一次人才的整合，也是一次市场的整合。 　　精准阳光（AccurateSun）旗下拥有“精传媒”社区高品质户外灯箱、《生活速递》杂志、《户外装备》杂志及《住在上海》CM消费地图等媒体广告产品，通过高效整合，有效构建了针对高端受众多辐射的媒体网络。如果其他的并购行为都被认为是针对同行的横向并购，那么这次针对精准阳光的收购就是一次对下游媒介代理的纵向收购行为。 　　（三）2012年，整合与扩展 　　这一年虽然尚未发布年报，但蓝色光标已经采取注资、参股、收购等多种方式，参与到16家其他机构的运营当中。其中，有三个主要并购值得关注。 　　1. 收购今久广告 　　2012年年初，蓝色光标斥资4.4亿收购今久广告。今久广告是蓝色光标收购的一家极具分量的广告代理机构，主要业务范围涵盖广告设计、制作、代理、发布、展览。拟收购的今久广告存在资产数据未经审计、缺乏有资质的评估机构的评估结果、毛利率离奇暴涨49.8%、净资产4个月内缩水35.5%、核心房地产客户存疑等五大疑点，但是“收购王”蓝色光标一掷千金，愿意掏4.4亿来购买。 　　2. 参股博看文思 　　博看文思是国内领先移动互联技术开发培训教育品牌，在北京、广州、上海、厦门等地拥有多家教育机构，主要从事互联网技术研发、产品开发、培训教育。可以说，博看文思是一个有着深厚媒介技术实力的公司，拥有多个排名靠前的移动终端应用，其媒介产品长期占据苹果商店应用排名前列。蓝色光标在2012年参股博看文思，取得对博看文思的控股权。 　　3. 告吹四川分时 　　2012年9月底，蓝色光标公告拟收购四川分时广告传媒有限公司（下简称“分时传媒”）100%股权，该股权作价6.6亿。11月26日晚蓝色光标再发公告，终止了这一收购事项。分时传媒是一家拥有广阔户外媒介资源的企业，此次并购最终因分时高管与蓝色光标的利益分歧而流产。 　　（四）2013年，加快步伐 　　1. 博杰传媒 　　2013年年初，蓝色光标以自有资金1.782亿元对西藏山南东方博杰广告有限公司进行增资，增资完成后，蓝色光标将持有西藏博杰11.00%的股权。博杰传媒（即西藏博杰）成立时间接近20年，是成熟领先的媒介代理公司，是CCTV-6电影频道和CCTV-新闻频道最大的广告代理商，独家拥有CCTV-6电影频道全部晚间优质时段广告资源和CCTV-新闻频道全天超值时段广告资源。同时，博杰传媒还拥有领先的影院数码海报广告媒介资源。 　　2. 重大资产重组 　　2013年3月4日，蓝色光标宣布公司进行重大资产重组，停牌至4月3日。 　　二、蓝色光标媒介并购战略与战略价值 　　（一）外延式发展 　　蓝色光标的并购战略是一种“外延式发展”。任何一个企业在拥有大量现金流的情况下，都会谋求扩张，而扩张的方式则需要根据自身和所处行业的情况做出判断。通常那些劳动密集型产业、资本密集型产业多选择设