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EVA在广东东莞地区产业盈利能力综合评价中的应用分析 　　[摘要]地方产业盈利能力的综合评价问题一直是研究的热点。经济增加值EVA是以股东价值为中心来衡量业绩的一种指标，它综合考虑了企业经营所需的所有成本，即借贷成本与权益成本，指出企业的收益是偿还债务成本及投资者投入资本的机会成本之后的剩余部分。本文将EVA引入产业盈利能力评价中。鉴于广东东莞的经济发展取得了我国国内甚至国际的瞩目，改革开放30多年来东莞经济是否仍在强劲上扬，东莞地区政府界定的八大支柱产业的盈利能力能否满足发展的需要，在此将用EVA法对这一地区的产业盈利能力进行综合评价，该评价结果可作为政府决策和企业投资的重要参考。 　　[关键词]经济增加值；东莞地区；产业盈利能力 　　[中图分类号]F062.9　[文献标识码]A　[文章编号]1006-5024(2010)01-0128-03 　　[作者简介]汪倩，清华大学一香港中文大学金融财务MBA，研究方向为投资管理；(广东深圳518026)杨武，清华大学深圳研究生院教授，博士，研究方向为技术创新与知识产权。(广东深圳518055) 　　 　　改革开放30多年来，在邓小平理论和科学发展观的指导下，广东东莞地区坚持以经济建设为中心，充分发挥地理人文优势，大力发展外向型经济，以科技推动经济发展，国民经济持续、快速、健康发展，社会不断进步，人民物质和精神文化生活水平不断提高。东莞实施经济国际化战略，大力吸引外资，发展外向型经济。在发展过程中，东莞的经济以平均每年22％的增长率蓬勃发展，是我国综合经济实力30强城市之一，也成为我国经济发展最快的地区之一，形成了以制造业为主，以电子资讯产业为支柱的外向型经济结构，是国际性的加工制造业基地和我国重要的外贸出口基地。东莞这种规模庞大的外向型经济，也被称作“鸟巢经济”。 　　 　　 　　2005年，东莞市首次确定八大支柱产业，分为三类：第一类是优势支柱产业，电子信息制造业(即通信设备、计算机及其他电子设备制造业)；电气机械制造业(包括电气机械及器材制造业和仪器仪表及文化、办公用机械制造业)；第二类是特色支柱产业，纺织服装制造业(包括纺织业和服装、鞋、帽制造业)、家具制造业、玩具制造业、造纸及纸制品业、食品饮料制造业(包括食品制造业和饮料制造业)；第三类是新兴支柱产业，化工制品制造业(即化学原料及化学制品制造业)。如今4年过去了，这八大支柱产业在东莞国民经济发展中是否起到支柱作用，本文通过附加价值法对此进行综合评价。 　　 　　一、EVA业绩评价指标的优势分析 　　 　　EVA作为企业业绩评估指标最主要的优势在于其综合考虑了企业经营所需的所有成本，即借贷成本与权益成本。对于一项投资而言，当投资收益超过资本成本时，企业才创造增加了的价值。有些公司在EVA为负值情况下，市值却是增长，这是因为公司在利润增长的同时，资本成本也在增长，而且利润的增长可能就是通过举债或筹资换来的，而不是其主营业务的增长。 　　综合起来，经济增加值EVA作为业绩评价指标的优势如下： 　　 　　1　EVA提高了业绩评估的真实性与可靠性。EVA强调了权益资本的成本，并进行多项会计调整，能较过去的评价指标更能真实地反映企业价值。 　　 　　2　EVA易于化解管理者与所有者之间的矛盾，最大限度地实现双赢。EVA的不断提升就是股东利益的不断提升，管理者自然因此而获得来自股东的奖励。就是说，管理者一方面实现了自身利益最大化，另一方面实现了股东利益最大化。 　　 　　二、用EVA法衡量政府投资的可行性分析 　　 　　政府投资与企业投资一样，应确保投资的有效性。特别是在现今，政府投资规模不断扩大，以GDP作为官员政绩的主要考核指标，就出现了所谓的“政绩工程”，盲目上大项目，甚至是无用项目。“政绩工程”带来了低投资效率。这里我们讨论的投资效率是指资源的投入产出比。有人分析，如果以增量资本产出系数来衡量政府的投资效率，1998年到2003年，增量资本产出系数为2.O(即投入2元钱产出1元钱)。2004年，这个数字上升到2.8。2005年，更是上升到3.81。这表明政府的投资效率是不断下降的。 　　现在我们提出以EVA指标来衡量政府投资的有效性，从“经济利润”的角度来进行投资效率的评价，寻求政府投资有效性的合理评价。 　　政府的投资收入表现为利税，投资成本表现为所有者权益和债务成本之和。即： 　　EVA=利税总额一(所有者权益+负债)xR，其中R为当期的银行利率(1年期)。注意，我们取个人储蓄率为r1，1年期流动资产货款利率与固定资产货款利率的平均值为r，R可用r1或r2代替。 　　EVAO，表明，政府投资价值增加，得到回报。 　　EVA＜0，表明，政府投资价值减少，产生亏损。