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浅探民营资本投资基础设施领域风险 　　［摘要］本文首先对基础设施民营项目风险的特点及成因进行了分析。探讨了我国基础设施民营化过程中的风险和风险管理策略。 　　［关键词］基础产业；民营化；风险控制 　　 　　 国家在基础设施行业扩大了开放政策，为基础设施民营化提供政策上的支持。民营化可以明确基础设施的产权，同时打破传统“公共物品”的垄断性供给，形成竞争，从而带来效率的提高。而且在基础设施的内部管理中，产权的明克可以有效的建立责任机制、监督机制和激励机制，提高其内部效率。 　　 民营化可以切断事业单位企图通过财政预算拨款而获得管理经费的途径，迫使其管理者不得不注重降低管理的费用。另一方面，民营化后将事业单位推向市场，而市场竞争的结果会使高成本、低质量的产品遭到淘汰，这种市场竞争的压力无疑会促使民营化的事业单位努力降低产品或服务的成本，改善质量，以提高其在市场上的竞争力。 　　 民营化能够激活民间资本的参与，推进基础设施改革。我国基础设施建设、运营和维护的资金来源较单一，而随着人员编制的不断扩大以及管理费用的持续增长，资金困难严重制约了基础设施行业的发展，现实问题决定了必须进行改革。 　　 　　 一、基础设施民营化项目风险的特点及成因 　　 　　 （一）基础设施民营化项目风险的定义。基础设施民营化项目风险是指在一定条件下和一定时期内，由于项目民营化过程中所涉及的各种经济与非经济变量的不确定性造成结果发生波动，而导致行为主体遭受损失的大小以及这种损失的发生的可能性大小。损失发生的大小与损失发生的概率是民营化项目风险的核心参量。 　　 （二）基础设施民营化项目风险涵盖的内容。1、工程建设风险：基建项目投资大，工程周期长，不确定因素多，从而使项目承包商承担很高的风险。而实际中，项目公司为规避风险，让项目承建商来承担项目建设风险。承建商承担一级风险，项目公司承担二级风险。由于在合同中规定的损失赔偿，只是指承建商延期完工时支付给贷方的延期部分的利息，对于项目的产权投资者并无赔偿，从而影响项目营运的投资回流。在BOT实际操作中，大多数贷款方都不愿意承担任何实质性的项目完工风险，在提供贷款的条件，会要求当地政府为项目提供备用的附属资金。这样就使贷方免除了因项目失败而使自己的债权无法收回的风险，而当地政府往往愿意为贷方就这一风险提供一定程度的担保承诺。2、项目的营运风险：基建项目的营运风险包括两个部分：一是项目经营风险；二是项目的未来市场风险。以BOT项目为例，项目的经营风险与项目的技术性能有关。这一风险一般属于承建商和设备供应商及项目公司的可控风险，而技术风险首先由项目公司承担，然后再由项目公司与承建商进行风险分担。项目发起人只要在对方移交项目时，按契约规定的技术要求去检查和接受即可。项目的未来市场风险，主要指项目建成后，产品或服务能否以预期的价格和数量售出，但可采用相应的措施控制风险，如在电力项目中，往往与燃料供应商事先签定燃料供应合同，与电力购买者事先签定电力购买合同，这样可以规避风险。但例如收费公路、隧道和桥梁的使用者签定类似的合同就十分困难。3、项目的宏观经济风险：项目的宏观经济风险主要有：利率风险、汇率风险、通货膨胀风险。在自由利率制度下，利率取决于货币市场的供求状况，如果利率上升，那么依据预期价格和收费水平估算的收益率就低了。汇率风险主要源于宏观经济发展态势，外汇储备的增减以及出口的变化。如果项目中有外资投资者，则会影响到项目的收益和债务的偿还。由于宏观环境风险超出项目公司或投资方所能控制的范围。一般由政府给予保护，但作为投资方或项目公司应为项目分担风险。4、不可抗力风险：在基建项目建设和运营过程中，会遇到一些不可抗力的风险，如地震、火灾、战争、政治介入等。项目公司或投资者会通过商业保险等形式分散风险，或争取获得政府为不可抗力事件提供担保。5、政府行为和政治风险：例如，政府没有及时提供所要求的开发与经营许可或同意，政府行为造成工期延误或实际建设费用增加，政府撤消正在建设的项目，货币不能兑换并汇出，政府通过立法变更投资或项目公司的权益，甚至实行国有化或征用。更为重要的是，在民营化的过程中，地方政府违约或者失信，可能是民营企业要面对的最大风险。这将结合下面的道德风险具体分析。6、法律问题风险：目前我国地方政府还没有成为可以承担民事责任的政府法人的法律依据。我国《预算法》明确规定地方政府不能发行债券，《担保法》规定政府不能提供担保。另外，《资金信托管理暂行办法》第四条第四款规定，“不得承诺信托资金不受损失，也不得承诺信托资金的最低收益。”因此，各地政府在提供政府补贴支持城市基础设施建设的同时，也因注意不要将其搞成变相的市政债券。 　　 　　 二、基础设施民营化风险的管理 　　 　　 （一）风险控制的基本原则：