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涉农上市公司盈余信息有用性经验证据 　　摘 要：由于农业行业的特殊性，涉农上市公司的盈余信息有用性一直受到投资者和监管者以及准则制定者的关注。检验我国涉农上市公司的盈余信息有用性水平后发现其盈余报告有一定的信息含量，但有用性水平并不高，整体信息质量有待提高。 　　关键词：涉农上市公司；盈余信息；信息有用性 　　中图分类号：F830．9 文献标识码：B 　　 　　收稿日期：2006-12-28 　　作者简介：德力格尔（1972-），男，蒙古族，内蒙古鄂尔多斯人，西北农林科技大学管理学院博士研究生。研究方向：农村经济；李瑜（1969-），男，陕西子洲人，延安大学经济管理学院副教授。 　　基金项目：内蒙古自治区高等学校科研项目阶段性研究成果，项目编号：NJ06070。 　　 　　一、引言 　　 　　农业生产过程是一个自然再生产过程，又是一个经济再生产过程。农业生产受自然条件约束大、产品生产周期性、季节性强；生产资料与消费资料的转换，造成成本基价的多样性；劳动对象与劳动手段的转换，造成投入费用资本化的特殊性。而这些必将影响不同农业企业资产确认计量问题、农业活动利得与损失确认问题、农业特殊项目列示问题，最终影响盈余报告的信息质量[1]。 　　在我国资本市场上，部分企业从事农业或与农业密切相关的产业，但对上述企业的盈余信息质量没有特殊考虑。我国涉农上市公司盈余信息的有用性水平如何，需要经验证据予以佐证。 　　 　　二、文献综述 　　 　　关于盈余信息有用性，信息观认为股票市场价值是合理的，并以股票价格为评价盈余信息有用性的标准，进行实证研究。此类研究最早期的文献是Ball and Brown（1968） 对股市的超额报酬率与非预期盈余信息之间的关系进行的研究，他们认为证券价格对盈余信息做出了反映[2]，开辟了资本市场实证研究的先河。 　　Beaver, Clarke and Wright(1979) 对非预期盈余的变化与市场超额回报率进行回归[3]，突破了Ball and Brown平均意义上的证券超额回报研究，成为盈利反映系数（ERC）方面研究的先行者。随后Kothari and Collins(1989)验证了公司市场风险与ERC负相关。Kormendi and Lipe (1987)提供的证据证明，非期望的当期盈利变动与ERC正相关。同时， Collins and Kothari (1989)、Easton and Zmijewski(1989)、Lev and Thagarajan（1993）从公司成长机会、股价的信息含量、盈利质量同ERC关系进行了深入研究。 　　Bernard and Stober(1989)，Dechow (1994) ，Sloan(1996)盈余信息与现金流量的信息含量进行比较研究，认为盈余信息更具有用性。Rayburn (1986)实证研究结果表明流动性应计利润比非流动性应计利润更具有用性。 而Guay，Kothari and Watts (1996)，Subramanyam(1996)研究认为随意性应计利润与股票超额回报率相关，充分披露确实提高了盈余信息有用性[4]。 　　我国关于盈余信息有用性的实证研究最早文献是赵宇龙（1998）的，他以上海股市数据为基础，用Ball and Brown（1968）方法，证明我国资本市场达到弱势有效[5]。其次是陈晓、陈小悦、刘钊（1999）以上海和深圳股市为基础，对不同窗口间的盈余反映系数进行了研究，得到结论与国外研究相近[6]。此后对我国盈余信息有用性的研究在不同的方向展开。例如，黄志忠，成龙（2000）、黄志忠（2002）盈利成长规律及盈余信息质量进行了研究[7]。刘昊（2001），赵春光（2004）对现金流量价值相关性、会计盈余与现金流量信息含量进行了研究,黄世忠（2005）从计量基础的变化对盈余信息有用性的影响进行了研究。 　　而近几年，国内外有关盈余信息有用性实证研究不是特别多，主要原因是资本市场的会计研究转向了契约观研究[8]。从盈余信息的形成或会计政策选择角度进行实证研究，关注管理当局或公司实际控制人对盈余信息的影响。 　　总之，尚无一篇文献对我国涉农上市公司盈余信息质量进行检验。 　　 　　三、研究方法 　　 　　笔者主要是通过研究公告日附近涉农上市公司股票的超额回报与会计盈余相关关系来考察股市对意外盈余的反映，进而验证盈余信息的有用性水平。具体数据的选取、变量的设定、模型的建立如下： 　　（一）样本及数据 　　 　　笔者的样本选自上海和深圳证券交易所发行股票的涉农的A股公司。事件是涉农上市公司2003、2004、2005三年的年报的公布。由于上市公司实行多元化经营，经营范围较广泛，不同行业上