股指期货 Alpha 套利策略比较研究-管理科学与工程专业论文.docxVIP

独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研 究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或 集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在 文中以明确方式标明。本人完全意识到，本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。 本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本论文属于 保密□，在 年解密后适用本授权书。 不保密□。 （请在以上方框内打“√”） 学位论文作者签名： 指导教师签名： 日期： 年 月 日 日期： 年 月 日 华 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 I I 摘要 至 2011 年，股指期货已经走过了近 20 个年头，发展成为了世界上最重要的金 融衍生工具之一。而中国的沪深 300 股指期货合约也于 2010 年 4 月 16 日在中国金 融期货交易所正式挂牌上市，这标志着我国的资本市场从单边交易市场向双边交易 市场的转变。股指期货套利作为一种低风险稳定收益的投资方法，开始吸引越来越 多投资者的关注，其中 Alpha 套利作为一种风险较高、收益较高的套利方式，由于 其对 Alpha 选股能力的高要求，而受到了很多机构投资者的追捧。因此本文对 Alpha 套利策略的比较研究较强的现实意义与指导作用。 本文中比较了 Alpha 套利中四种不同的选股策略：动量策略、反转策略、特雷 诺指数策略以及基于动量策略和特雷诺指数策略的惯性能量策略。考虑交易成本与 不考虑交易成本两种情况，分别进行实证检验。在不考虑交易成本的情况下，动量 策略与惯性能量策略均在显著性水平为 0.1 的情况下，表现出显著的正收益。在考虑 交易成本的情况下，惯性能量策略的年化收益率较动量策略的年化收益率提高了 40.77%。本文最后还对由动量策略与反转策略组成的混合策略进行灵敏度分析，为 投资者如何选择适合自身风险-收益偏好的组合提供参考。 关键词：股指期货 Alpha 套利；惯性能量；策略比较；灵敏度分析 II II Abstract After 20 years of development, the stock index futures had become one of the most important financial derivative tools in the world. And finally China officially listed HS300 index futures in the Financial Futures Exchange on April 16, which would turn the Chinese capital market from single-side trading into double-side trading. Simultaneously, as a robust investment strategy with low risk and stable income, had caught many eyeballs of the investors. Especially the Alpha Arbitrage which requires a strong ability of selecting the high Alpha Stock portfolio, was widely concerned by institutional investors. So there are important practical significance on comparative researching of Alpha Arbitrage. This paper examined four different strategies including Momentum strategy, Contrarian Strategy, Treynor’s Measure strategy, Inertial Energy strategy. The empirical test found that without transaction cost, Momentum strategy and Inertial Energy strategy had significant