股权激励与公司绩效的实证分析-企业管理专业论文.docxVIP

安徽 安徽财经大学硕士学位论文 股权激 股权激励与公司绩效的实证研究 第一章 导论 HYPERLINK \l _bookmark0 第四章 股权激励与公司绩效的实证研究 29 HYPERLINK \l _bookmark1 第一节 研究假设与设计 29 HYPERLINK \l _bookmark2 一、假设的提出 29 HYPERLINK \l _bookmark3 二、研究思路和方法 30 HYPERLINK \l _bookmark4 三、样本的选择与数据来源 31 HYPERLINK \l _bookmark5 第二节 变量选择及研究模型 31 HYPERLINK \l _bookmark6 一、被解释变量 31 HYPERLINK \l _bookmark7 二、解释变量的选择 32 HYPERLINK \l _bookmark8 三、控制变量的选择 32 HYPERLINK \l _bookmark9 第三节 实证结果与分析 34 HYPERLINK \l _bookmark10 一、控制变量相关性检验 34 HYPERLINK \l _bookmark11 二、回归结果分析 34 HYPERLINK \l _bookmark12 本章小结 37 HYPERLINK \l _bookmark13 第五章 结论与建议 39 HYPERLINK \l _bookmark14 第一节 研究结论与原因分析 39 HYPERLINK \l _bookmark15 一、研究结论 39 HYPERLINK \l _bookmark16 二、原因分析 39 HYPERLINK \l _bookmark17 第二节 相关对策与建议 40 HYPERLINK \l _bookmark18 一、大力发展股票市场，规范资本市场行为 40 HYPERLINK \l _bookmark19 二、建立职业经理人市场，形成充分竞争的经理人市场 41 HYPERLINK \l _bookmark20 三、对股权激励机制的细化操作指南应抓紧建立 41 HYPERLINK \l _bookmark21 四、对经理的经营业绩和贡献必须要有符合国情的测评指标 42 HYPERLINK \l _bookmark22 五、完善公司治理结构，改善董事会结构，加强监事会的独立性 42 HYPERLINK \l _bookmark23 六、克服思想认识上的偏差 43 HYPERLINK \l _bookmark24 参考文献 44 致 谢 错误!未定义书签。 PAGE PAGE 10 PAGE PAGE 13 第一章 导论 第一节 研究背景与意义 一、研究背景 伴随着现代公司的两权分离即所有权与经营权分离，股东与经营层之间的委托-代 理问题随即产生了。如何有效的解决委托-代理问题，使企业经营者将个人利益和股东、 公司利益相结合，最终实现企业价值最大化，已成为国内外理论与实务界长期探索的课 题。 股权激励作为一种对经营者的长期激励制度，可以说是解决现代公司委托-代理问 题的重要方法之一，它将经营者的个人利益与股东利益有机的结合在一起，形成了共同 的利益取向，对于改善公司治理结构、降低委托-代理成本、有效提升公司绩效等具有 重要的意义。股权激励制度在欧美成熟资本市场国家已经得到广泛的应用，并且取得了 巨大成功。从股权激励的模式来看，在欧美发达资本市场国家，95%以上企业使用股票 期权作为激励方式，其次是限制性股票与业绩股票。截止至二零零五年年末，超过 90% 全球 500 强超大型公司在管理上都采用了股权激励，只是在模式及激励程度上有所不同。 目前，股票期权的收入己成为美国公司的高层管理者收入中的最大部分，比例从 1976 年的不到 20%上升到 2000 年的超过一半，通用等 10 家大公司高管的股票期权收益甚至 占到了其总收入的 95%以上，可以说，股权激励制度在欧美发达资本市场国家经过了近 六十年的考验，已经取得巨大的成功，因此其经常被誉为激励的“金手铐”。但在进入 21 世纪初，特别是在“安然事件”之后，理论与实务界开始反思对上市公司高管进行股 权激励带来的一连串负面效应。前美联储主席格林斯潘曾指出，在一些公司出现的“财 务黑洞”事件中，股票期权就是其漏洞之一。股权激励在激励公司高管更加卖力工作从 而提升公司绩效的同时，也成为了公司财务弄虚作假、虚构繁荣的内在推动力，成为了 一把“双刃剑”。 2005 年，中国证监会正式发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通 知》，中国证券市场开始了股权分置改革，并因此发生了一系列巨大变化。截至 2007