股权分置改革后的国有股权代理模式研究-金融学专业论文.docxVIP

i i 摘要 随着公司股份制改革的进展，国有资产更多的表现为国有股权的形态，这就 要求我们从原来以国有资产管理为核心的模式转变为以国有股权管理为核心的 模式上来；股权分置改革完成后国有股将获得流通权，市值管理将成为国有股权 管理的核心，这无疑对长期以来以净资产管理为核心的国有股权管理提出了更大 的挑战。对国有股权的管理，由于终极所有者为全国人民，不能直接行使所有者 权利，长期以来我们都采用了委托代理的模式，“深沪”模式、“98”模式、“武 汉”模式等都是地方对国有资产管理的有益探索，经过长期的探索与实践，地方 初步形成了国资委-国有资产经营公司-控股企业的三级构架模式，2007 年中央 企业也进行了国有资产经营公司与董事会试点，但三级模式在实践中存在诸多缺 陷，特别是对于竞争领域的国有股权的管理，存在着政府干预色彩浓厚、市场竞 争不足、激励约束不足等缺陷，使国有股权不能实现最大程度上的保值增值。本 文将以股权分置改革为背景，在借鉴国内外经验的基础上探讨全流通背景下国有 股权的有效管理模式这不仅具有很重要的理论价值，而且具有很强的现实意义。 1、本文把委托代理理论、股权管理信托理论与国有股权的管理紧密结合， 通过指出一般委托代理理论存在的问题延伸到当前我国国有股权管理中存在的 基本问题，为我们本文探讨国有股权代理模式和激励约束机制提供了理论基础。 2、本文对股权分置改革以及股权分置改革对国有股权管理的影响进行了介 绍，奠定了全流通背景进行分析的基础，对于股权分置改革后股价与企业经营业 绩的相关性、市值考核的可行性本文使用了我们证券投资学上的市场有效性的概 念来说明，并以前人的卡尔曼滤波研究成果来解释，具有很强的说服力。 3、基于全流通背景下的国有股权管理，我国可借鉴的经验有限，而国外多 年、成熟的国有股权管理为我们提供了诸多经验，本文对国有股权的国外管理模 式进行了研究，并总结出对我国具有现实且具有针对性的经验，以此为基础来探 讨我国的国有股权代理模式，主要借鉴法国模式，从我国国有股权的经营性质出 发，进行了分类探讨。 4、本文旨在进行国有股权代理模式的研究，但国有股权特别的委托代理模 式使它与代理人激励约束机制密不可分，本文通过国有企业管理中涉及到的各方 利益人的博弈分析，指出只有配套的激励约束机制才能够保障国有股权的最大程 ii ii 度上的保值增值，并基于全流通的背景对激励与约束机制进行了研究。 5、大量图表和数据的运用，更加清楚的表达了作者的意图。本文在理论分 析和经验分析的过程中，制作了大量的图表，反映了其中份额、比例的大小以及 其中的规律，除数据外，本文还将一些重要的概念、专业术语在脚注中进行了解 释，让大家看来通俗易懂，更好的把握本文的宗旨。 关键词：股权分置改革 国有股权 代理模式 PAGE PAGE iii ABSTRACT With progresses made towards reform of stock system, the state-owned assets are presented in the form of state-owned equity ,which requires that we must change from the pattern regarding manage of state-owned assets as core into the pattern regarding manage of state-owned equity as core right away; The State-owned stocks will be able to circulate after share-trading reform and the manage of market value will become the core of the manage of state-owned equity , which will take more challenges to the manage of state-owned equity that regards net asset as core for a long time .As for the administration of state-owned equity, we have adopted the principal-agent pattern because the ultimate owner of state-owned equity ,the people of china can not manage directly the state-owned equity in quantities