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论购买力平价对人民币汇率走势解释适用性问题 　　摘要:购买力平价理论作为最有影响力的汇率理论之一,自创立以来受到了广泛的关注和运用。与此同时,由于理论本身缺陷以及应用国家的客观条件,致使购买力平价经常偏离市场汇率,以致对一国汇率的升贬值给出错误信号,尤其在发展中国家较为普遍。本文通过收集数据并计算我国自1994年到2006年购买力平价与市场汇率对比来实证分析该理论对于解释人民币汇率走势的适用性问题,并对实际存在的偏离现象给出原因分析和观点启示。 　　关键词:汇率理论 人民币汇率 汇率走势 购买力平价 　　 　　一、引言 　　 　　随着近年来我国经济的高速发展,外汇储备不断增加,尤其在06年突破万亿大关,成为世界上外汇储备最多的国家,而使随之相应的汇率问题正成为各国学者和政府的关注焦点。追寻本质,争论的原因是由于通过购买力平价模型分析得出的我国人民币汇率被大大的低估,从而损害了贸易国的经济利益。 　　笔者认为,综合分析我国历年来购买力平价与汇率的关系,并通过比较自1994年以来的汇率走势,包括外汇储备紧张时期,两者不但存在着很大的差距,甚至在趋势上也并不完全一样,而这种现象在其他发展中国家也尤为普遍。 　　 　　二、理论综述 　　 　　购买力平价说是由瑞典经济学家卡塞尔在1922年系统的提出,是关于长期均衡汇率决定的最有影响力的理论之一。根据他的观点,货币的价格取决于它对商品的购买力,购买力的比率就是购买力平价;汇率的变动最终取决于两国物价水平比率的变动。但卡塞尔在提出观点的同时也指出了理论成立必须满足的苛刻条件:①单位货币的购买力是由货币的供应量决定的。在商品供应量一定的情况下,货币供应量越多,单位活动的购买能力就越低。②满足“一价定律”,即表示在自由贸易条件下,世界市场上的每一件商品不论在什么地方出售(扣除运输费用),其价格都是相同的。 　　总之,根据购买力平价理论,在一个充分开放,充分贸易和市场充分有效的世界经济中,汇率是购买力平价的无偏估计量,即汇率的变动收敛于购买力平价。因此,购买平价作为均衡汇率,在一定程度上是评价汇率波动正常与否的依据。 　　购买力平价有两种表现形式:即绝对购买力平价和相对购买力平价; 　　绝对购买力平价= 　　 　　其中:PA表示A国的一般物价水平;PB表示B国的一般物价水平;R表示绝对购买力平价形式下的汇率。物价水平通常以物价指数表示。 　　 相对购买力平价= 　　 　　其中:PA(t)/ PA(0)为本国的物价指数的变动率,PA(0)代表本国的基期物价指数,PA(t)代表本国的比较期的物价指数;PB(t)/ PB(0)为外国的物价指数;R0代表基期的双边汇率(直接标价法);Rt代表比较期或计算期的相对购买力平价。 　　 　　三、实证分析 　　 　　为了论述购买力平价对我国人民币汇率走势的解释能力问题,本文首先对历年市场汇率和依据购买力平价计算的汇率进行对比,通过图形和数表的方式进行直观分析。为了比较精确地说明问题,以下选取近年来人民币汇率的数据绘制走势图,并以1994年为起始年(1994年初,官方牌价汇率与外汇调剂汇率双重汇率并轨,开始实行单一的、有管理的浮动汇率机制)。 　　图一分别描述了我国自1994年到2006年的名字汇率和实际汇率以及近13年两者的走势图;图二分别描述了自1994年到2006年依据购买力平价理论计算的绝对和相对购买力平价,特别是本文在图二中给出了可贸易商品历年的相对购买力平价(参照其他相关学术论文,认为这一指标可以由中美两国的“工业品出厂价格指数”计算的购买力平价来近似代替);图三描述了比较价格水平的数量和走势,以此来分析购买力平价与市场汇率之间的差异程度。由于所查找的数据中我国消费者物价指数是以1984年为基期来衡量的,所以在本文中所使用的数据(我国消费者物价指数)是经过换算调整,最终以2000年为基期,从而可以与美国的消费者物价指数直接进行计算比较。 　　从以上四个图表所反映的信息,我们可以得出:依据购买力平价理论计算的汇率并不能很好的吻合我国自1994年以来的市场汇率走势,在有些年份甚至出现相反的情况,这说明购买力平价理论对我国的汇率走势并不具备较强的解释能力,并不具有对中国汇率确定的适用性。以下我们通过对这13年分阶段分析来更加具体地说明购买力平价与人民币汇率的关系: 　　第一阶段:1994-1997年,由图一和图四可以看出我国当时的情况:高通货膨胀率,高中美通货膨胀率正差,人民币对美元汇率有所上升。1994年我国通货膨胀率一度超过20%,四年中平均通货膨胀率比美国高出11.3%。而与此同时人民币价值的上升显然与购买力平价不符,并且在变动幅度上也严重背离了购买力平价理论。 　　第二阶段:1998年-2002