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规制资本弱化立法完善 　　摘 要 资本弱化是一种隐蔽的避税方式，在过去，我国对这一领域的立法基本为空白。2008年实施的新企业所得税法对资本弱化的规制还很不完善，总的来讲主要解决的是立法的有无问题，相关实施细则也只是对一些指标作出最基本的规定。本文旨在通过对现有立法的分析，提出一些具备可操作性的改进建议。 　　关键词 资本结构 资本弱化 法律完善 　　作者简介：魏宁，华为赛门铁克科技有限公司。 　　中图分类号：D922.29文献标识码：A文章编号：1009-0592(2012)01-095-02 　　 　　一、资本弱化的概念及理论渊源 　　资本弱化，又被称为资本隐蔽、股本隐藏或者受益抽取，是指企业资本中债务资本比重大于权益资本比重的资本结构安排。企业的资本由权益资本和债务资本构成，前者指的是所有者投入的资本，包括本金及资本公积、盈余公积；后者指的是企业在各级资本市场、银行或者关联企业进行融资所获得的资本。权益资本和债务资本的比重大小，在一定程度上反映了企业资本结构的优劣，如果该比重合适，债务资本额适当，则能够保证企业生产经营和市场风险所要求的资金需要量，并能够获得良性的财务效应；如果比重失调，债台高筑，就会产生通常意义上的资本弱化现象。 　　负债经营的税收效益一直是财务管理的主要研究领域，其由来可以追溯到著名的MM理论，1958年，美国经济学家莫迪格里安尼（Modigliani）和米勒（Miller）发表了名为“资本成本、公司财务和投资理论”的论文。根据论文的观点，在不考虑市场交易费用、公司所得税和个人所得税、资本市场充分有效的情况下，公司的价值与资本结构、股息政策不存在关联，因而公司也不存在最佳资本结构。 　　随后，他们在原有理论的基础上加以改进，于1963年提出了修改后的MM理论，在改进后的理论中，引入了企业所得税，在这种情况下，由于利息的抵税作用，如果负债越多，则资金加权平均成本就会越低，从而企业价值和收益也会相应增大。所以，负债企业的价值，等于无负债企业价值加上节税价值。 　　随着研究的不断深入，出现了一种考虑到财务拮据成本的理论，该理论被称为权衡理论。权衡理论认为，虽然负债能够显著增加公司的企业价值，但是随着公司负债的增加，风险也相应增加，如果企业一直处于这种高风险的经营环境中，投资者在评估公司价值的时候，会把风险视为非常重要的因素加以考量，这样反而会削弱企业价值。 　　由此可以看出，公司的最大价值出现在边际税后现值与边际财务拮据成本现值相等的时候，因而，并非所有的公司都可以通过大举增加债务资本比重的方式来实现企业价值的最大化，只有那些资产雄厚，拥有大量应税收入的公司才有能力维持较高的负债率。 　　不管是MM理论还是权衡理论都认为，在存在税收的条件下，负债能够有利于公司规避税收，增加盈余，从而实现企业价值最大化。当然，税法本身并不对公司的资本结构进行直接干预，企业在合法的前提下，通过调整公司的资本结构实现的利益是受法律保护的。问题在于，这种调整往往会被公司滥用，通过将股权投资装扮成债权投资，以达到偷逃税款的目的，造成国家税收利益的流失。 　　二、防范资本弱化的立法现状 　　到目前为止，我国对资本弱化的规制并没有实行专门立法的规则体系，而是分散在一些相关的法律规范中。 　　根据《公司法》的规定，公司成立时，必须满足法定最低注册资本限额（有限责任公司最低注册限额为3万元，股份有限公司最低注册资本限额为500万元）；公司在缴纳企业所得税后必须计提法定公积金。这些规定的目的，就是为了保证公司资本的完整性，防止资本金的不恰当减少，以保护所有者和债权人的利益，从而保证了公司拥有与其生产经营规模相适应的资产和偿债能力，实际上也起到了防止资本弱化的效果。 　　从2008年1月1日起，我国开始正式实施新的企业所得税法，新法适应了我国社会主义市场经济发展到新阶段的要求，是实现税收法治化的制度基础。新法将对对公平税负、引导资金流向、调整产业结构、防止税收流失发挥关键作用。 　　到目前为止，我国对资本弱化的规制并没有实行专门立法的规则体系，而是分散在一些相关的法律规范中。 　　根据《公司法》的规定，公司成立时，必须满足法定最低注册资本限额（有限责任公司最低注册限额为3万元，股份有限公司最低注册资本限额为500万元）；公司在缴纳企业所得税后必须计提法定公积金。这些规定的目的，就是为了保证公司资本的完整性，防止资本金的不恰当减少，以保护所有者和债权人的利益，从而保证了公司拥有与其生产经营规模相适应的资产和偿债能力，实际上也起到了防止资本弱化的效果。 　　从2008年1月1日起，我国开始正式实施新的企业所得税法，新法适应了我国社会主义市场经济发展到新阶段的要求，是实现税收法治化的制度基础。新法将对对公平税负