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非标准审计意见与高管更换相关性检验 　　［摘 要］运用统计分析及Logit模型回归，以2002年―2009年中国上市公司高管CEO、CFO更换数据为依据，研究了CEO、CFO更换和非标准审计意见的相关性，发现CEO、CFO更换与全样本非标准审计意见呈显著正相关；CEO、CFO更换与上市公司首次被出具非标准审计意见呈显著正相关；CEO、CFO更换与上市公司第二次被出具非标准审计意见的相关性不显著；CFO更换与CEO更换呈显著正相关。同时还检验了CEO、CFO更换与各控制变量的相关性。 　　［关键词］高管更换；CEO更换；CFO更换；非标准审计意见 　　［中图分类号］F239.43［文献标识码］A［文章编号2011 　　一、 引言 　　 　　近年来，中国证券监督管理委员会连续不断地修订了《公开发行证券的公司信息披露内容与 　　格式准则第2号――年度报告的内容与格式》，对年报提出越来越严格和详细的要求，以保证信息 　　的对称性；同时为保证上市公司财务报表的真实性和完整性，要求CEO和CFO①同时签署承诺并承担责任，然后经有资格的会计师事务所审计后才能对外公布年度报告。在此种情况下，如果上市公司年报被会计师事务所出具了非标准审计意见②，董事长或董事会将如何面对他们的CEO和CFO呢？特别是当上市公司首次被出具非标准审计意见后，是如何反应呢？如果上市公司年报第二次③又被出具了非标准审计意见，公司董事长（或董事会）又会如何抉择呢？基于对这些问题的疑问，本文收集了2002年―2009年中国A股上市公司CEO、CFO的更换数据，试图研究非标准审计意见和CEO、CFO更换的相关性，以验证外部审计治理机制的有效性。 　　二、 相关研究 　　根据Fama的委托代理理论，投资者对经理人的控制，主要是通过激励机制和监督机制来实现的，其中更换不称职的经理人是最极端的监管方式［1］。因此，公司高管更换的研究就显得非常重要。时至今日，此类研究 　　主要包括高管更换原因的研究、高管更换对企业经营业绩促进作用的研究、高管更换的财富效应研究和高管更换与公司治理机制关系的研究 ［2］。国外学者Martin 和McConnell研究发现控股权的转移将提高高管更换的可能性［3］。Gilson和Hotchkiss发现财务困境与高管人员更换之间的可能性［45］。Murphy和Zimmerman分析了首席执行官更换前后经营业绩的变化［6］。Furtado 和Rozeff，Bonnier 和Bruner研究了高管更换对股东财富或股票价格的影响［78］。Weisbach，Parrino研究了外部独立董事与高管更换之间的关系［910］。在大部分学者相继关注 CEO更换时, Shehzad 首次将研究视角投向同是高管的 CFO更换的研究上。他通过实证研究得出的主要结论是外部 CFO连任的概率明显高于外部 CEO连任的概率以及CFO更换与非正常CEO更换相关［11］。 　　国内学者龚玉池通过实证研究发现高层非常规更换的可能性与经产业调整后的资产收益率显著负相关［12］。朱红军研究了我国上市公司高管人员更换的现状和经营业绩在控股股东更换与高级管理人员更换之间的关系［2］。张俊生等人的研究结论是董事会会议次数和公司的领导结构对业绩下降公司的CEO 更换具有显著的解释作用［13］。蒋荣等基于CEO更换视角对中国上市公司外部审计治理有效性进行实证研究，发现企业的CEO更换与非标准审计意见成正相关［14］。杨勇等分析和比较了国有控股和民营控股上市公司的绩效考核机制［15］。欧阳瑞研究的结论是总经理更换是公司内部治理的重要手段,其业绩敏感性受到多种因素的影响［16］。 　　国内学者在研究CEO的同时，也对CFO进行研究。郭葆春就公司的业绩、 董事会特征对财务总监更换进行了研究，其研究结果证明财务总监的更换和公司业绩、董事会特征具有相关性［17］。杜胜利等研究了CFO常规离职和企业业绩之间存在着负相关, 公司规模与财务高管人员存在着负相关关系［18］。王进朝 　　研究结果表明CFO更换与公司业绩显著负相关，对公司董事会、监事会和股东会开会次数影响显著［19］ 　　，他对CFO 继任特征的研究表明公司业绩的改善程度与 CFO 年龄负相关，与 CFO 的任期长短、教育背景和职称显著正相关［20］。 　　 　　目前直接研究外部审计对上市公司CEO、CFO 的监督约束效应的成果还很鲜见。刘晶、张涛在对2002 年ST 公司高管更换的影响因素进行的研究中考虑了审计意见这一因素对CEO 更换的影响。他们的研究表明高管更换(包括董事长、总经理) 与审计意见不相关［2122］。与此研究结果相反的是蒋荣、刘星、刘斌，他们对中国上市公司外部审计治