金砖四国海外并购趋势挑战与对策分析.docVIP

金砖四国海外并购趋势挑战与对策分析 　　摘要:近年来,新兴市场经济体在国际并购中发挥的作用越来越大,尤其是金砖四国的海外并购活动格外引人注目。本文分析了近年来金砖四国海外并购的整体趋势,总结了金砖四国企业进行海外并购时所面临的挑战,并给出几点对策。 　　关键词:金砖四国;海外并购;挑战 　　中图分类号:F276.42 　　文献标识码:A 　　文章编号:1007-7685(2010)11-0109-04 　　 　　二十一世纪以来,尽管发达国家依然是海外并购的主体,但新兴经济体在国际并购中发挥的作用越来越大,尤其是金砖四国(巴西、俄罗斯、印度和中国)的海外并购活动格外引人注目。最近两年,受国际金融危机的影响,金砖四国对外投资的能力受到削弱。同时,新保护主义的兴起等因素成为金砖四国海外并购的重要挑战。尽管如此,金砖四国在全球跨国并购交易中的份额仍在不断增加。随着金砖四国海外并购金额的增加和并购领域的扩展,金砖四国在今后跨国并购中的影响力将越来越大。 　　 　　一、金砖四国海外并购的趋势分析 　　 　　(一)并购金额和数量短期内有所下滑,长期看仍会不断扩张 　　近年来,金砖四国企业的海外并购活动格外引人关注。金砖四国企业海外并购金额从2003年的181.90亿美元增加到2007年的512.24亿美元,增长近3倍。2008年的国际金融危机严重削弱了主要经济体中的许多跨国公司到国外投资的能力和动力,他们向外国的直接投资普遍放缓。在全球并购活动总体下滑的大趋势下,金砖四国同样未能幸免。在2009年上半年,金砖四国共完成并购交易519件,实现交易总值1 025亿美元,与上年同期相比,分别下滑了34%和41%。从短期看,上述下滑趋势仍将持续。世界经济的复苏与投资主体预期的调整是一个渐进的过程。也正因为如此,2009年世界投资报告认为,跨国并购进一步大规模扩张的前景黯淡。对2008～2010年金砖四国国内民营企业海外并购意愿的调查结果验证了上述结论。在2008年,希望进行跨国并购的私营企业占金砖四国民营企业总数的59%,这一比重在2009年下降至44%,在2010年仅有27%。因此,有理由相信短期内金砖四国企业海外并购的总规模会有所下降。但需要强调的是,尽管近期金砖四国的海外并购总额有所下降,但他们在全球跨国并购交易中的份额仍在不断增加。从2009年第一季度开始,金砖四国的并购数额占全球并购价值总量的份额从2008年的12.3%增加到14.55%。就交易数量来看,金砖四国的海外并购数量从2008年的11.2%增加到13.4%。因此,从近期考虑,金砖四国的并购活动仍会有所下降,但他们在全球并购中的地位和作用将不断提高。从长期考虑,尽管当前世界经济的复苏态势并不明显,但经济全球化与各国间的相互依赖关系不会逆转。尤其是全球金融危机过后,随着“公共/政府资金从困难行业中撤出可能会引发新一轮的跨国并购”。实际上,国际金融危机是一把双刃剑,它在削弱企业并购能力与意愿的同时,也为金砖四国企业跨国并购提供了机遇。国际金融危机所导致的国外资产价格下跌及大规模的产业调整与转换等因素为金砖四国企业创造了并购机会。扩大企业规模、寻求资源整合是企业进行跨国并购的内部动力。并且,金砖四国巨额的外汇储备与较好的经济增长前景将是支持其今后扩大跨国并购的基本保障。截至2009年9月,中国、印度、巴西的外汇储备总额分别为2.27万亿美元、2 843亿美元和2 390亿美元,比上年同期分别上涨19.3%、12.5%和23.4%,俄罗斯的外汇总额虽有所下降,但外汇储备额仍高达4 344亿美元,位居世界第六位。此外,据高盛集团全球首席经济学家吉姆?奥尼尔预测,中国、印度、巴西和俄罗斯在2010年的经济增长率将分别达到11.4%、8.2%、6.4%和4.5%。显然,金砖四国具备扩大海外并购的能力。因此,从长期看,金砖四国企业在国际并购市场中的地位仍将不断扩大。 　　 　　(二)并购的产业分布多元化 　　近年来,金砖四国企业海外并购的行业分布逐渐增多,包括能源、电力、科技、化工、医疗及金融等行业。2009年上半年,在金砖四国所进行的最大的10个并购交易中,有7个属于能源、煤矿与公用事业部门。尽管能源、煤矿与公用事业部门就并购数量来说,并非最活跃的部门,但就并购价值而言,在已经宣布的78件并购总值419亿美元的并购案中,能源、煤矿与公用事业部门占了金砖四国并购总值的40.5%。除巴西外,2009年上半年,对资源的需求是驱动金砖四国进行国内外并购行为的关键驱动因素。能源、煤矿与公用事业部门在上述三国的跨国并购价值总量中分别占据了压倒性的优势,俄罗斯、印度和中国分别达72%、84%和95%。此外,国际金融危机爆发后,在欧洲及北美迫切需要对金融服务行业进行改革之时,发