中资企业并购德国中小企业的内在成因及存在问题分析.docVIP

中资企业并购德国中小企业的内在成因及存 在问题分析 ［ ］近年来，尤其是2016年，中资企业对德国企业特别是中小企 业并购的项目个数和标的总金额屡创新高，预计随着两国经贸往来口 趋紧密，这一增长势头还将继续保持。文章旨在通过分析德国中小企 业成功的原因以及中资企业赴德并购热潮的内在成因，探讨中资企业 并购德国中小企业的合理性与必要性，并通过梳理 在工作实践中 发现的存量并购项H存在的问题，为中资企业赴德开展新的并购投资 提出建议。 ，供学习和研宄 使用， 和著作权归原 所有， 己 ［关键词］德国；并购；中小企业；内在成因；建议 ［D0I］1013939/jcnkizgsc201718101 2016年是中资企业海外并购的大年，商务部数据显示，我国境内 投资者2016年累计对外投资17011亿美元。作为全球企业并购的热点 国家，德国境内的中资企业投资规模不断增长，呈现出的增长势头尤 为明显。安永会计师事务所的统计数据显示，2016年中资企业对德并 购超116亿欧元；2010年到2016年，中资企业在德国投资并购项目 近200个，其中近35个项目的交易额大于1亿欧元，绝大部分并购均 剑指德国行业“隐形冠军” 一一德国中小企业。笔者具有多年对德金 融工作经验，有幸参与和见证了多起中小企业并购交易。在此结合个 人工作经验，参考有关文献，对德国中小企业成功的原因、中资企业 掀起对德中小企业并购的成因以及并购中存在的问题进行了深入分 析，以乡食读者。 1德国中小企业成功的原因分析 德国中小企业的成功，有很多自身的原因，比如长期深耕某一领 域、注重技术和具有工匠精神等。［1］同时，纵观“二战”以来德国的 经济发展，我们发现德国出现大批优秀的中小企业并非其经济发展在 某一阶段的偶发现象，而是推动并贯穿德国经济发展的必然结果。形 成这一局面有重要的制度和社会经济原因，主要包括以下方面。 11教育制度有利于为企业培养人才 德国教育制度确保Y企业能够获得稳定的、专业对口、技术娴熟 的蓝领工人队伍。徳国适龄儿童教育从6岁开始进入为期4年基础教 育阶段（德国各州制度略有差异），随后选择进入职业教育抑或高等教 育体系。作为高福利国家，德国政府通过税收和补贴调节，确保各工 种收入差距的合理范围。一般而言，职业教育体系的学生在16岁左右 开始获得学徒收入，其在30?35岁之前的总收入高于选择高等教育的 同龄人。因此，中低收入的家庭往往乐于让孩子选择职业教育体系。 德国职业教育体系通过学徒制度将学生的职业技能与企业生产需要密 切关联，确保学生毕业即成为企业所需的熟练技工。通过一系列的制 度化安排，德国企业蓝领工人队伍稳定，技术娴熟，保证Y德国制造 的高品质。 12多种制度保障企业健康运行 德国政府制定了完善的知识产权、劳工保护政策，并通过各级政 府高效执行，确保德国企业在一个相对公平的舞台上自由竞争。同时， 德国政府制定了极为严格的税收和现金管理制度，确保企业财务的公 开与透明。这不仅减少了企业偷漏税造成的国家税源流失和企业之间 的不公平竞争，也大大降低了银行风险定价的难度，一定程度上解决 了中小企业因为风险评估困难而难以获得银行融资支持的问题。 13政府多种扶持机制鼓励企业创新 德国各级政府积极鼓励中小企业创新与研发，通过设立各种专项 基金向企业与相关科研机构提供大量科研经费和补贴。仅在联邦政府 层面上，每年就提供约50亿欧元资金用于扶持中小企业创新研发。德 国中小企业及科研机构的部分研发项目申请到国家层面的资助有时可 以占到研发支出的50%甚至更高。在联邦财政和各州财政的支持下， 德国复兴信贷银行及各州发展银行通过设立低息甚至无息贷款，大幅 降低中小企业融资成本，较好地支持了中小企业的创新与发展。 正是由于在人才供给、制度保障和政府扶持机制三个方面获得强 有力的支持，德国中小企业才不断发展，逐步成为全球“？［形冠军”， 成就了德国实体经济举世瞩目的辉煌成果。中国企业只有通过不断加 大对德国“隐形冠军”的并购，才能实现弯道超车，充分利用德国的 制度优势，提升生产技术与管理水平，实现“中国制造”到“中国创 造”的飞跃。 2中资企业赴德并购热潮的成因分析 德国成为中资企业海外并购投资的热点国家，原因包括德国是发 达国家，市场规范，技术领先等，但笔者认为一个更深层的原因是在 当前贸易全球化背景下中德企业的不同发展阶段产生了良性互补。 -般而言，中小企业往往与一家或者多家大型企业有着密切的联 系（如成为某一产品或零部件供应商或者某种服务提供商）。虽然部分 中小企业由于其专有技术或者丼他不可替代性原因在与大型企业的交 易中能够占据主动地位，但是整体而言中小企业对大型企业的生产经 营存较大的依附性。 随着全球经济一体化的进程不断加剧，大型企业的市场全球化，