认股权证与可转化债券.pptVIP

第8章 融资方式：公司的钱可以从哪里来 8.3认股权证与可转化债券 认股权证 认股权证的概念与特征 认股权证的价值 认股权证筹资的利弊 （一）认股权证的概念与特征 1. 认股权证概念： 认股权证（Warrants）是公司发行的一种长期股票买入选择权。是期权的一种表现形式，它赋予投资者在某一特定时间内买入或卖出公司普通股的权利。 股票的当前价格越高，执行价格越低，期权价值越 大，所以认股权证实际上是一个看涨期权。 （一）认股权证的概念与特征 ?认股权证的特征 a.认股权证是一种股票买权 b.每份认股权证购买股票股数固定 c.认股权证上规定认购股票的价格可以固定 ，也可以按照市场价格调整 d.认股权证必须载明有效期 认股权证对于发行公司而言具有以下特征： （1）不稀释股份 （2）募集资金不确定性 （3）最大募集资金额度固定 (二）认股权证的价值 1认股权证的价值认股权证的价值包括内在价值和时间价值两 个部分。 a. 内在价值又称底价，在不考虑稀释效应的情况下， 又称底价，在不考虑稀释效应的情况下，其底 价可以表示为： 价可以表示为： Vw = q ×( P0 ? K) 式中：Vw ? 认股权证的内在价值 q－每个认股权证可以认购的普通股数量 P0 －普通股当前的市场价格 K－认股权证认购公司股票时的认购价格（执行价格） （二）认股权证的价值 b. 时间价值 是当市场价格高于内在价值时，两者之差。 影响 因素为时间长短，认股权有效期内市场价于执行 价差别。 其公式为： 认股权时间价值＝市场价格－ 内在价值 特点：期限越长，股票价格变动性越大，在有效 期内标的股票市场价格越高， 期内标的股票市场价格越高，认股权证时间价值 越高。 （三）认股权证筹资的利弊 1. 认股权证筹资的优点: a) 吸引投资者 b) 低资金成本和宽松的筹资条款 c) 扩大了潜在的资金来源 （三）认股权证筹资的利弊 2. 认股权证筹资的缺点 a) 不能确定投资者是否执行以及将在 何时行使认股权 b) 高资金成本风险 c) 稀释普通股 可转化债券 可转换债券概念和性质 可转换债券的要素 可转换债券筹资的价值分析 可转换债券的发行条件 可转换债券的特点 可转换债券与认股权证的差异 （一）可转换债券概念和性质 1. 可转换债券的概念 可转换债券是可转换证券的一种 广义：可转换债券指这样一种证券，持有其人有权在到期日前将其转换成另一种性质的证券。 狭义：可转换债券是一种公司债券，它赋予持有人在发行债券的一定时间内，自由选择是否根据约定的条件将持有的债券转换为发 行公司或其他公司股票的权利。 （一）可转换债券概念和性质 2.可转换债券的性质： a) 债权的性质 在投资者转换为股票前，在资产负债表中属于“或有负债” b) 股票期权的性质 包含了股票买入期权的特征 （二）可转换债券的要素 1. 标的股票 可转换债券的标的物， 可转换债券的标的物，为发行公司自己的 普通股股票或者是其他公司的股票。 普通股股票或者是其他公司的股票。 二）可转换债券的要素 2. 转换价格 转换价格是指可转换债券转换为每股股票时 发 行公司所支付的价格。 行公司所支付的价格。 它并不是保持不变， 它并不是保持不变，公司为促使投资者尽早 进 行转换，可以规定转换价格递增。 行转换，可以规定转换价格递增。 （二）可转换债券的要素 2. 转换价格 相关概念：转换比率和转换溢价率 a) 转换比率指一个单位债券转换成股票的数量。 转换比率指一个单位债券转换成股票的数量。 K=M/PC 式中： K? 转换比率 M ? 可转换债券的面值 P ? 可转换债券的转换价格 c （二）可转换债券的要素 b) 转换溢价是指转换价格超过可转换债券的转 换价值的部分。 换价值的部分。转换溢价率是指转换溢价与 转换价值的比率。 转换价值的比率。 r=(Pc-P)/P 式中： r ? 转换溢价率 P ? 标的股票的市场价格 （五）可转换债券筹资的特点 1. 可转换债券筹资的优点 a) 筹资成本较低 b) 便于筹集资金 c) 有利于稳定股票价格和减少对每 股收益的稀释 d) 减少筹资中的利益冲突 （五）可转换债券筹资的特点 2. 可转换债券筹资的缺点 a) 股价上扬风险 b) 财务风险 c) 丧失低息优势 六 可转换债券与认股权证的差异 * 认股权证 可转化债券 1、定向募集形式发行 2、可与债券相脱离而独立流通 3、行使转换权时，持有者付出的