人民大学事 件研究方法.pdfVIP

第九章 事件研究法 汪昌云 中国人民大学财政金融学院 教授 张成思 中国人民大学财政金融学院 教授 戴稳胜 中国人民大学财政金融学院 副教授 Presented By Harry Mills / PRESENTATIONPRO 本章内容梗概 事件研究概述 收益率估计 统计检验 事件研究与Eviews Presented By Harry Mills / PRESENTATIONPRO 导读 • 事件研究法是一种运用统计思想，针对某项经济事件对资产价格 造成影响的程度和持续时间进行度量以及检验的研究方法。 • 对于那些存在明确发生时间的经济事件，在不同市场有效性的环 境下，这一信息可能在资产价格上被提前或者延迟反应，抑或是 反应过度或反应不足。无论是哪一种信息传导、解释，并最终映 射在资产价格上，都可以被事件研究方法所捕获。 • 借助这一研究方法，可以明确地对事件造成的影响程度和持续时 间进行评价；是广泛地为理论学者以及金融从业人员应用的一种 研究方法，不仅有重要的理论价值，而且具有实际的指导意义 Presented By Harry Mills / PRESENTATIONPRO 事件研究概述  事件研究简介 • 事件研究方法是衡量一个经济事件对企业影响的有效工具。 • 该方法的理论基础是： 在理性的市场上，某个事件对企业的影响会在相对短暂的一 段时间内反映在相应的资产价格的变动上。因此可以通过对公司 价值变动的计量分析来评价事件的影响。对于上市公司而言，就 是研究事件发生前后公司的股价是否发生了异常变动。 Presented By Harry Mills / PRESENTATIONPRO 事件研究概述 • 过往研究综述 • 最先提出事件研究方法的是Dolly(1933)，他运用“事件研究法” 对1921—1931年间的95个样本考察了股票分割的股价效应。 • 随后,Myers与Bakay(1948)、Barkay(1956、1957、1958)、 Ashley(1962)等人进一步完善和发展了事件研究法。 • Ball与Brown(1968)、Fama等人(1969)的研究使事件研究得以最终 “成熟”。其中，鲍尔和布朗(Ball，Brown，1968)最早采用了累 积异常收益率方法检验了年报会计信息含量及其对股票价格的影 响。 Presented By Harry Mills / PRESENTATIONPRO 事件研究概述 • 事件研究方法论 • 这方面的研究主要着眼于事件研究方法本身的完善。 • Farm等人 ( 1969)为事件研究方法做出了开创性的贡献。Brown和 Warner在1980年、1985年分别采用随机抽样方法通过月度数据、 日数据对估计期望收益的三种模型（均值调整模型、市场调整模 型、市场模型）进行了比较。在对异常收益的检验方面，针对参 数检验方法存在的一些问题，Corrado （1989 ）提出了非参数的秩