债务违约潮涌现,预计政策将保持定力.PDFVIP

2018 年5 月28 日 证券研究报告 ·宏观研究周报 陆兴元 CFA 债务违约潮涌现，预计政策将保持定力 执业证书编号 S0120518020001 8621 lu_xy@ 本周观点 美国就业市场持续收紧 今年以来，债券市场集中出现违约风险，值得关注的是， 550 5500 美国:当周初次申请失业金人数:季调 本轮违约风险的主要集中在民营上市公司。民营上市 500 美国:持续领取失业金人数:季调 5000 企业出现违约情况的主要原因在于：民营企业有过度 450 4500 扩张倾向，而过去宽松的金融环境，也促进了金融机构 4000 400 以及企业经营者的风险偏好。近期外部融资环境转为 3500 350 严峻，导致部门民营企业资金链断裂。虽然债务违约事 3000 300 件在近期不断涌现，但是我们预计政策将保持定力，因 2500 250 为当前中国经济增长稳固，失业率也保持平稳，目前不 2000 存在改变政策方向的基础。债券违约风险对绩差股会 200 1500 2010/1/2 2013/1/2 2016/1/2 产生压力，主要由于债务违约推升风险溢价，打压个股 估值水平，并且提升市场避险情绪。 上周国内的消息面，扩大开放是主要政策基调，高层在 多个场合都强调要坚持扩大开放的政策立场。此外，中 国宣布下调汽车关税，有利于国外汽车厂商进入中国 市场，同时推动供给侧结构性改革，促进中国汽车产业 结构调整和转型升级。 海外消息方面，美国经济数据总体正面，美联储会议纪 要略偏鸽派，但新兴市场风险加剧。土耳其央行宣布升 息300 个基点，以阻止土耳其里拉汇率的急速下滑。 我们建议对 A 股持谨慎看法。今年以来债券市场的违 约风险，终将向权益市场传递，部分绩差股需要注意规