2019年钢铁行业年度策略：政策弹性、需求韧性与利润理性.docxVIP

万得资讯目 录 万得资讯 HYPERLINK \l _TOC_250020 1、 2018 年钢铁供给面回顾：供给弹性持续显现，粗钢产量同比增长 2.6%左右 3 、 考虑统计口径和地条钢，修正的 2018 年 1-11 月粗钢累计产量同比增长 2.64% 3 HYPERLINK \l _TOC_250019 、 2018 年供给增量来源：电炉、小高炉及废钢添加 5 HYPERLINK \l _TOC_250018 2、 2019 年钢铁供给面展望：关注政策弹性，预计粗钢产量同比增长 1.6% 8 HYPERLINK \l _TOC_250017 、 宏观经济承压，环保限产政策或边际宽松 8 HYPERLINK \l _TOC_250016 、 淘汰落后产能仍在持续，小高炉产量有下降空间 9 HYPERLINK \l _TOC_250015 、 电炉设备签约订单饱满，电炉钢产量仍将持续增长 11 、 2019 年钢铁产量估算：预计粗钢产量同比增长 1535 万吨 12 HYPERLINK \l _TOC_250014 3、 2019 年钢铁需求韧性：房地产仍是中流砥柱，预计需求同比增长 0.7% 13 HYPERLINK \l _TOC_250013 、 我国钢铁需求极具韧性和潜力，2018 年有望创新高 13 HYPERLINK \l _TOC_250012 、 房地产行业景气或超预期，施工面积维持较快增长 13 HYPERLINK \l _TOC_250011 、 财政基调积极转向，基建有望缓慢复苏 16 HYPERLINK \l _TOC_250010 、 复杂宏观环境或致工业用钢需求整体偏弱 17 、 钢铁需求总结：建筑行业是主要增长点，预计 2019 年粗钢需求量同比增长 0.7% 20 HYPERLINK \l _TOC_250009 、 钢价走低与贸易摩擦制衡，钢铁出口量或平稳 21 HYPERLINK \l _TOC_250008 4、 钢价和盈利：供需制衡，2019 年合理回归 22 HYPERLINK \l _TOC_250007 、 2018 年供给、需求交互影响钢价走势 22 HYPERLINK \l _TOC_250006 、 供给小幅盈余 1 %，预计 2019 年钢价震荡走弱 23 HYPERLINK \l _TOC_250005 、 钢铁行业利润或逐渐回归理性 24 HYPERLINK \l _TOC_250004 5、 投资建议：关注公司治理水平佳的钢铁股 25 HYPERLINK \l _TOC_250003 、 低估值背景下关注阶段反弹，维持钢铁行业“增持”评级 25 HYPERLINK \l _TOC_250002 、 行业景气格局趋弱，公司治理优势愈发凸显 26 HYPERLINK \l _TOC_250001 、 具备高治理水平和长期战略：大冶特钢、宝钢股份、方大特钢 27 HYPERLINK \l _TOC_250000 6、 风险分析 32 1、2018 年钢铁供给面回顾：供给弹性持续显现， 粗钢产量同比增长 2.6%左右 、考虑统计口径和地条钢，修正的 2018 年 1-11 月粗 钢累计产量同比增长 2.64% 根据国家统计局当期披露的粗钢累计产量数据，2018 年 1-11 月我国粗钢累计产量为 85737 万吨；2017 年 1-11 月，统计局当期披露的粗钢累计产 量为 76480 万吨。 若以此直接推算，2018 年 1-11 月我国粗钢累计同比增速高达 12.10% （即表 1 的同比数据 A）。但值得注意的是，该数据并未考虑到两个重要因素：统计局统计口径的变化，以及地条钢。 表 1：考虑统计口径和地条钢产量后，修正的最终实际粗钢产量（万吨） 数据 （万吨） 粗钢累计产量 (Ⅰ) 粗钢累计产量 同比 A 粗钢累计产量 同比 B 粗钢累计产量 (Ⅱ) 地条钢 累计产量 粗钢累计产量 (Ⅲ) 粗钢累计产量 同比 C 数据来源： 国家统计局当期披露 依据产量(Ⅰ)数据推算 国家统计局当期披露 根据统计局披露的同比数据 B 回 溯计算 光大钢铁团队预估 数据Ⅱ加上预估的地条钢产量 依据产量(Ⅲ)数据推算 2011 年 1-11 月 63098 9.31% 9.80% 68009 6801 74810 2012 年 1-11 月 66013 4.62% 2.90% 69981 6998 76979 2.90% 2013 年 1-11 月 71286 7.99% 7.82% 75451 7545 82996 7.82% 2014 年 1-11 月 74867 5.02% 1.90% 76885 7688 84573 1.90% 2015