基于GARCH模型的VaR计算-应用数学专业论文.docxVIP

Y625333声 Y625333 声 明 本学位论文是我磁导师的指导下取得的研究成果，尽我所知，在 本学位论文中，除了加以标注和致澍的部分外，不包含其他人已经发 液或公布过的研究成果，也不包含我为获得任何教育机构的学位或学 f7j两使用过的材料。与我一同工作|!|勺同事对本学位论文做出的贡献均 醚在论文中作了明确的说舞。 磷究生签名： 址 扣蛩譬年∥月移|至 学位论文使耀授权声明 南京褒工大学有权保存本学位论文的电予墨嚣纸质文耥，霹以借阅 或上网公布本学位论文的全部或部分内容，可以向有关部门或机构送 交并授权其保存、借阗或上网公布本学位论文的全部或郝分内容。对 予保密论文，按保密的有关规定耩程序处理。 研究生签名： 墟一 砌q年f月啪 硕士论文 硕士论文 基于OARCH模型的VaR计算 引言 近20年来，随着经济的全球化及投资的自由化，金融市场的波动性目益加 剧，金融风险管理已成为金融机构和工商企业管理的核心内容。70年代以前， 由于金融市场价格变化比较平稳，金融风险突出地表现为信用风险。然而进入 70年代以来，全球金融系统发生了巨大变化，主要表现为 (1)全球金融市场的变革导致金融市场的波动性日趋加剧：以布雷顿森林体 系崩溃为标志的固定价格体系演变为市场价格体系而导致的各类市场(外汇市 场、货币市场、资本市场、商品市场)价格的波动性加剧、金融市场交易速度的 加快与交易量的空前增加而导致的金融市场的复杂性和波动性加剧、金融市场一 体化趋势而导致的金融市场波动性的互动、放大与传染效应。 (2)技术进步：70年代以来由于现代金融理论的突破(主要Black-Scholes 期权定价公式)、信息技术(计算机与通讯技术)的巨大进展及金融工程技术的出 现与广泛应用，导致的以衍生工具的爆发性增长为标志的“金融创新”活动在提 高了金融市场有效性的同时，也增加了金融市场的波动性与脆弱性。 (3)金融创新与放松管制；西方主要发达国家奉行的“放松金融管制”浪潮 又为金融创新提供了良好的环境。这三股力量及其交互作用使金融市场呈现出前 所未有的波动性和脆弱性，市场风险成为今日金融风险的最主要形式。 VaR“1(Value at Risk)是一种利用统计技术来度量市场风险的方法。～些权 威金融研究机构的调查表明，自二十世纪80年代以来，VaR已经为众多商业银行、 投资银行、非金融公司、机构投资者及监管机构所使用和关注。许多金融机构都 将vaR作为防范金融风险的第一道防线，并且开发了利用VaR进行风险管理的软 件。监管机构则利用VaR技术作为金融监管的工具，如在巴塞尔委员会发布的巴 塞尔银行业有效监管核心原则及欧盟的资本充足度法案中，VaR成为其监管市场 风险的重要工具。 目前，市场风险值VaR已经成为进行金融风险管理的新标准和新方法。1994 年J．P．Morgan公司公布了他们的VaR系统RiskMetrics，它能够测评全世界30 个国家140种金融工具的VaR大小。由于VaR作为进行市场风险度量的一种工具， 它不仅可以给股份的持有者提供风险量化指标，指导内部决策的制定；还可以在 颂士论文 颂士论文 基于GARCH模型的vaR汁算 进行投资决策时，对预期风险和收益进行权衡。因此，对VaR的理论完善利应用 拓展已经成为国内外相关学者的一个研究热点． 金融风险是由于金融价格的波动引起的，因此VaR计算的核心是价格波动性 的估计和预测。近几年来，金融资产波动性和相关性估计和预测的主流方法是 GARCH模型。因此，合理的确定GARCH模型就成为了VaR计算的关键。然而，当 前GARCH模型的建立主要困难在于GARCH模型参数估计的常用方法BHHH方法有 两个缺点： ①BHHH方法本质上是求解／1i带约束最优化问题的方法，无法控制 GARCH模型的参数约束。②BHHH方法是局部搜索的，易陷入局部最优点，搜索 空间维数小，效率低。因此，寻求GARCH模型有效的参数估计方法成为了目前 VaR计算的重点和难点。 本文主要针对GARCH模型参数的估计方法BHHH方法进行改进，运用最优化 理论的乘子法(PHR)和模拟退火算法(SAA)进行参数估计；然后将参数估计结果 运用到VaR计算的不同方法中去，并就Microsoft公司近年来的股票价格，对 Microsoft公司股票持有人未来的损失进行预测，最终比较由以上三种方法参数 估计方法得到的VaR拟合市场风险的实际情况，比较其有效性，为预测金融市场 风险提供好的方法。 硕士论文 硕士论文 基于GARCH模型的CaR计算 1．金融市场风险测量模型VaR及其原理 1．1 VaR概念 vaRfl。21的含义是“处于风险中的价值”，是指在市场正常波动下，