石墨烯行业产业化成果初现，下游应用多点开花.docxVIP

证券研究报告—2016 年行业研究报告 石墨烯行业（系列二） —产业化成果初现，下游应用多点开花 投资评级 推荐 投资要点： 政策扶持力度加大，外部环境变好。我们在 2016 年 1 月 13 日的系列首篇报告《石墨烯行业：政策扶持力度加大，产业化稳步推进》中强调在中央高层的持续关注下，政府加大了对石墨烯产业化的扶持，写入“十三五”规划重点材料目录也是大概率事件，在其影响下关注石墨烯的资本更多了，参与的企业也更多了，外部环境变好，石墨烯产业化进程开始加快。 产业化成果初现。2015 年石墨烯行业内的龙头企业（粉体龙头常州第六元素、薄膜龙头二维碳素）都实现了批量销售，营收较 2014 年 都有飞越式增长，意味着下游应用已经取得突破，石墨烯产业化迎来拐点。如果说 2015 年是石墨烯产业化的元年，接下来的 2016、2017年将是产业化的关键之年。 石墨烯粉体产品在防腐涂料、导热膜等下游应用领域率先实现批量销售。由于石墨烯在力学、热学、电学等方面都具有优异的性能，石墨烯粉体可应用在材料学的各个领域，比如防腐涂料添加剂、导热膜、锂电池正极导电添加剂、塑胶/石墨烯或金属/石墨烯复合材料等，不过由于其超高的比表面积，一般用量都比较少，是作为添加剂使用（除了导热膜、超级电容器等）。经过前期的积累，行业内已经在防腐涂料、导热膜等领域实现批量销售，导电添加剂（石墨烯电池）、复合材料（防弹复合材料、橡胶复合材料、塑料复合材料、金属复合材料等）等领域也在积极推进，导电添加剂很可能是下一个取得突破的应用。 石墨烯薄膜产品在非手机类触控、加热膜/发热膜等下游应用领域率先实现批量销售。与市场观点不同，我们认为短期内石墨烯薄膜触控产品在手机、平板等触控主流市场竞争不过 ITO，然而在 ITO 企业不太重视的非手机类触控（比如智能穿戴、车载触控等）领域可以突破，目前行业内已经在智能穿戴触控、车载触控等领域实现批量销售。其次在加热膜/发热膜领域（下游产品为理疗器件、电暖器等），石墨烯薄膜也已经实现批量销售。 推荐标的：推荐以石墨烯为主营业务的三板挂牌公司常州第六元素、二维碳素，给予“持有”评级；推荐主板上市公司康得新、新纶科技、中超控股、东旭光电、中泰化学，具体推荐评级请阅读后续具体章节。 风险提示：1. 政府补助低于预期；2. 石墨烯下游应用开发不如预期。  发布时间：2016 年 04 月 12 日 主要数据 行业指数 2104.70 上证指数/深圳成指 3033.96/10609.60 公司家数 20 总市值(百万元) 283901 流通市值(百万元) 52 周行情图 相关研究报告 2016 年 1 月 13 日：《石墨烯行业：政策扶持力 度加大，产业化稳步推进》 2016 年 3 月 21 日：《公司调研简报-第六元素 （831190）：石墨烯最纯标的》 2016 年 4 月 1 日：《公司调研简报-二维碳素 （833608）：石墨烯薄膜领先企业》 2016 年 1 月 5 日：《公司调研报告-康得新 （002450）：掌握膜材料核心技术，打造新生 态》 联系方式 研究员： 李朝松 执业证书编号：S0020512080005 电 话： 0211929 电 邮： HYPERLINK mailto:lichaosong@ lichaosong@ 地 址： 中国安徽省合肥市梅山路 18 号安 徽国际金融中心 A 座国元证券 研究助理： 陈冠雄 执业证书编号：S0020115080009 电 话： 0211953 HYPERLINK mailto:chenguanxiong@ 电 邮： HYPERLINK mailto:chenguanxiong@ chenguanxiong@ 地 址： 中国安徽省合肥市梅山路 18 号安 徽国际金融中心 A 座国元证券 目 录 HYPERLINK \l page3 第 1 部分 HYPERLINK \l page3 石墨烯产业化：政策扶持加大 HYPERLINK \l page3 3 HYPERLINK \l page5 第 2 部分 HYPERLINK \l page5 石墨烯粉体产品 HYPERLINK \l page5 5 HYPERLINK \l page11 第 3 部分 HYPERLINK \l page11 石墨烯薄膜产品 HYPERLINK \l page11 11 HYPERLINK \l page15 第 4 部分 HYPERLINK \l page15 推荐标的 HYPERLINK \l page15 15 HYPERLINK \l page16 4.1 第六元素（831190）和二维碳素（833608） HYPERLI