方正-2019年电力行业年度投资策略和分析报告之火电投资.pdf

[Table_Summary] 2019 年电力行业年度策略：抓住火电投资主 线，布局高股息和确定性成长标的 年度行业策略报告 行业研究 方正证券研究所证券研究报告 电力行业 2018.12.22/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 环保公用事业首席分析师 郭丽丽 执业证书编号： S1220513070001 2018 年回顾：电力行业跑赢大盘，火电行业利润实现反弹 TEL: 010 行情方面，截至 2018 年 11 月30 日，申万二级电力板块下跌 E-mail： guolili@ 19.27%，电力板块跑赢上证综指2.47 个百分点，同其他申万一 级行业相比，排名第六。业绩方面，截至2018 年9 月30 日， [Table_Author] 联系人： 杨阳 电力板块实现归母净利润575.13 亿元，同比增长8.81%，板块 TEL ： 010 中有 38 家归母净利润实现了正增长，超过电力行业公司的一 E-mail ： yangyang0@foundersc.co 半。其中，火电板块实现归母净利润 190.36 亿元，同比增长 重要数据： m 35.47%。 [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 68 总股本(亿股) 2506.90 核心观点： 销售收入(亿元) 7520.31 需求端：2018 年用电增速超预期增长，2019 年全社会用电量增 利润总额(亿元) 869.72 速有望达5.8% 行业平均PE 84.45 2018 年1-10 月用电量增速达8.7%，增速创近6 年新高，我们 平均股价(元) 5.47 认为第三产业和居民用电需求的快速增长、产业结构调整导致 的新旧动能转换、电能替代的持续推进以及房地产行业向好导 行业相对指数表现： 致2018 年用电量超预期增长。明年国家经济下行压力较大，国 [TABLE_QUOTEINFO] 家已出台部分政策对基建加大投资，但我们认为房地产开工的 9000 高增长无法维持，将对用电需求造成一定影响，预计2019 年用 8000 4% 7000 电量增速在乐观、中性和悲观假设条件下分别为6.59%、5.81% 6000 -3% 5000 和4.74% 4000 -10% 3000 供给端：装机供给将保持低位，