安信-黄金行业深度分析和调研报告之黄金魅力.pdf

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2019 年01 月10 日 行业深度分析 黄金 证券研究报告 黄金股的魅力 投资评级 领先大市-A ■黄金股的魅力。第一，金价上涨期间，黄金股存在较为明显相对收益和绝对 维持评级 收益。2003 年8 月至今，金价和黄金板块代表性标的山东黄金和中金黄金股 Table_Fir st St ock 价的历史相关性分别高达88.51%和83.3%；用山东黄金、中金黄金股价除以万 首选股票 目标价 评级 得全A 得到股价/指数比衡量相对收益变化，我们发现该比值涨跌与金价的涨 600547 山东黄金 46.35 买入-A 000975 银泰资源 15.50 买入-A 跌较为吻合，也即金价变化与黄金股相对收益的变化相关程度较高；金价上 600489 中金黄金 11.25 买入-A 涨往往伴随着黄金股显著的绝对正收益，例外区间为 2010.11~2011.11，黄金 002155 湖南黄金 11.00 买入-A 股在达到历史高点后先于金价见顶，存在短暂背离。A 股股指涨跌与否也并 600988 赤峰黄金 5.28 增持-A 非是黄金股能否取得正收益的必要条件，只要金价持续上涨，黄金股存在超 601069 西部黄金 15.99 中性-A 脱A 股整体疲弱行情而逆市上涨的理论逻辑和事实基础。 第二，相比其他有色品种乃至黑色品种，黄金股容易出现 “戴维斯双击”效 Table_Char t 行