国金-基础化工行业深度调研和分析报告之成本优化及技术创新.pdfVIP

2019 年01 月01 日 证券研究报告 资源与环境研究中心 基础化工行业研究 增持 （维持评级） 行业年度报告 ) 市场数据(人民币） 化工行业转型“高端制造”，把握成本优化及技 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 2582.83 术创新的发展机遇 沪深300 指数 3010.65 上证指数 2493.90 深证成指 7239.79 行业观点 中小板综指 7336.11 ◼ 中国经济将进入“稳中趋缓”的新常态：未来刺激内需将成为稳定经济增长 的重中之重；现阶段的经济表现出两点特征：从 “快速下滑的低迷期”转向 “稳中趋缓的调整期”；从 “外向型”转向“内生型”。 4198 ◼ 我国化工具备高质量发展的雄厚基础，成本持续优化以及技术创新是核心： 3920 我国化工行业进入成熟期，依靠资源、人力等粗放发展阶段难以维继；依靠 3642 拥有全产业链布局优势、不可比拟的市场空间和技术研发的持续投入，行业 3364 未来将加速向高质量的发展阶段迈进，而成本持续优化以及技术创新是接下 3086 来发展的核心。 2808 2530 优化产业链以及生产工艺将不断加深企业护城河，提升竞争优势；这是目前 2 2 2 2 0 0 0 0 国内龙头企业最具代表性的发展路径，短期也是其他细分行业企业崛起的必 1 4 7 0 0 0 0 1 8 8 8 8 经之路；长期来看，高精度、高纯度等高技术要求的产品依然极大依赖进 1 1 1 1 口，产品价格居高不下，具有极高的利润空间，是行业技术进步的大趋势。 国金行业 沪深300 ◼ 在油价宽幅震荡，经济“稳中趋缓”背景下，库存对周期机会影响凸显：原 油2019 年需求增速仍疲软，但相比 2018 年有所好转；2019 年美国产量增 速有所降低，但依然是最快；OPEC 减产执行率从 2018 年下半年开始下 相关报告 降，在油价四季度大幅下跌之后减产协议将延长至 2019 年 6 月之后。总体 1. 《乙二醇竞争压力提升，原油价格波动下 来看，供给端博弈加剧，需求不确定性较大，2019 年油价将宽幅震荡。 行- 【国金大化工】行业周报》，2018.12.23 在弱势的经济背景下，大宗商品供需结构有可能继续出现小幅恶化，趋势上 2. 《碳酸二甲酯长期供需向好，涤纶PTA 价 来看仍处于下行态势，但可能下滑最快的阶段已经走完。在全面供大于求的 差修复- 【国金大化工】行...》，2018.12.16 阶段，供需影响将逐渐弱化，库存的影响将会凸显，2019 年仍可关注库存 3. 《换个角度看中间体未来发展，OPEC+ 去化比较显著的产品带来的阶段性机会。 达成减产协议- 【国金大化...》，2018.12.9 投资建议 4. 《化肥行业冬储动态报告：春耕需求终将 释放，磷肥价格稳中小涨- 【...》，2018.12.5 ◼ 在我国化工传统优势逐渐趋于弱化的背景下，国内高