煤炭行业年度策略报告：宏观需求存下.行风险，上游高利润料难持续.pdfVIP

下载本文档

2
0
约3.89万字
约 41页
2019-01-15 发布于四川
举报
版权申诉

煤炭行业年度策略报告：宏观需求存下.行风险，上游高利润料难持续.pdf

1、本文档共41页，可阅读全部内容。
2、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击这里二次下载。
4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
5、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
6、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
7、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
8、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次，网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档

证券研究报告 2018年10月22 日宏观需求存下行风险，上游高利润料难持续 ——煤炭行业年度投资策略方正证券钢铁团队分析师韩振国(S1220515040002) 联系人武珣联系人牟彦达 2018-10-22 目录 •煤炭复盘：煤炭价格震荡较大，总体呈高位震荡态势 2018年回顾 •板块复盘：总体偏弱，略微跑输指数 •行业利润：焦化利润仍维持高位 •动力煤供给：多重因素叠加，边际供给有待观察 4季度以及2019 •动力煤需求：高库存以及下游需求缩减导致需求长期承压。年煤炭价格走势 •焦化供给：长期供给侧改革有望减少边际供给量预测 •焦化需求：短期钢铁高利润提供支持，远期存在下行压力 •价格展望：短期价格存在进本面支撑，中长期面临下行压力煤炭企业业绩持 •动力煤利润：煤价受政策打压，承受下行压力续性判断 •焦化利润：焦钢行业利润受钢铁影响，存在下行压力 •19年板块难觅大机会投资建议 •估值处于低位，短期内跟随现货边际变化存在波段性机会 2 煤炭复盘：焦炭价格波动上行，受钢铁价格影响较大 2018年焦化价格先下跌后上涨，总体呈高位震荡态势。焦炭的主要下游为钢铁生产，焦化价格受到钢铁价格波动的影响较大。2018年钢铁由于3月累库较高导致市场恐慌引起价格持续下跌，之后由于房地产赶工期导致开工超预期而逐渐爬升， 6-8月份地方由于重污染限产导致继续上升，目前房地产赶工期叠加季节性高消耗导致钢铁价格维持高位。焦化行业属于重污染行业，环保限产力度与钢铁行业一致，边际供给变化量差异不大。由于钢价提升后钢厂利润较高，高位购买焦炭的意愿较高，焦炭价格随钢价持续上升。图表1：焦炭价格震荡上行图表2：焦炭价格受钢铁价格影响 2,900.00 4,800.00 2,800 4,600.00 2,700.00 2,600 4,400.00