基础化工行业：化工行业转型“高端制造”，把握成本优化及技术创新的发展机遇.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 研究逻辑 5 HYPERLINK \l _bookmark2 一、中国宏观经济发展进入“稳中趋缓”的新常态 6 HYPERLINK \l _bookmark13 二、化工行业发展逐渐成熟，具备良好的升级潜力 8 HYPERLINK \l _bookmark14 、我国化工行业发展进入成熟期 8 HYPERLINK \l _bookmark25 、人口红利的逐步丧失 11 HYPERLINK \l _bookmark32 、环保力度不断加强，化工准入门槛提升 13 HYPERLINK \l _bookmark37 、回归制造将拉动新阶段经济发展，我国化工行业具备良好基础 14 HYPERLINK \l _bookmark42 三、化工行业结构升级，成本和技术驱动长效发展 15 HYPERLINK \l _bookmark43 有效的技术布局成为企业长期发展的驱动力 15 HYPERLINK \l _bookmark52 成本优化将成为企业有效抵御周期下行压力的关键 18 HYPERLINK \l _bookmark62 四、在油价宽幅震荡，经济趋缓背景下，周期重点关注库存波动 22 HYPERLINK \l _bookmark63 、OPEC 与页岩油的博弈将带来拐点，油价 2019 年宽幅震荡 22 HYPERLINK \l _bookmark70 、经济“稳中趋缓”背景下，库存对周期机会影响凸显 24 HYPERLINK \l _bookmark75 五、2019 年化工投资方向建议 25 HYPERLINK \l _bookmark76 、关注供应链及工艺优化优势带来的发展机遇 25 HYPERLINK \l _bookmark84 、关注一体化布局拓展发展空间，降低波动风险的龙头公司 28 HYPERLINK \l _bookmark87 、关注周期变化过程中带来相对收益的细分行业 30 HYPERLINK \l _bookmark101 、关注具有持续发展空间的成长性行业 35 HYPERLINK \l _bookmark105 建议关注重点公司 37 HYPERLINK \l _bookmark107 六、风险提示 37 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图表 1：2019 年投资策略的研究逻辑 5 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2：制造业是带动整体工业回暖的主要动力 6 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 3： 核心 CPI 在PPI 显著上行阶段持续回升 6 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 4：中国固定资产投资持续下滑 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 5： 房地产对于 GDP 贡献在 2015 年后显著提升 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 6：名义 GDP 与实际GDP 7 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 7：全球主要经济体政府部门杠杆率不断高企 7 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 8：中国居民部门杠杆较其他主要经济体增长较快 7 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 9：中国企业部门的杠杆率 7 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 10：我国货币乘数处于高位 8 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 11：消费总体出现明显下滑 8 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 12：完整的石油化工产业链分为五个层次 8 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 13：我国石油和化学工业仍以低端加工制造为主 8 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 14：过去 10 年间，我国主要化工品不断自给（不完全统计） 9 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 15：子行业集中度不断提升（不完全统计） 10 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 16：化工固定资产投资完成额位于整体行业下方 10 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 17：SW 化工龙头在建工程占比更高 10 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 18：PVC 产能主要集中在资源丰富的西北 11 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 19：资源优势泛化之后行业利润随价格波动 11 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 20：国内优势企业